Piyasa katılımcıları genellikle "kâr eden şirket yükselir, zarar eden düşer" gibi basit ve yanıltıcı bir denkleme inanır. Kalekim'in (KLKIM) 2026 yılı ilk çeyrek bilançosu, bu denklemin enflasyonist bir ekonomide yatırımcıyı nasıl kör edeceğinin kusursuz bir kanıtı. Net kârın 192,4 milyon TL'den 6,3 milyon TL'ye inerek %96 buharlaşması, ilk bakışta bir operasyonel felaket gibi görünebilir. Ancak [>> Devamını Oku]
Net kâr enflasyon muhasebesiyle baskılanıp sadece %81 artmış gibi görünürken; asıl nakit motoru olan esas faaliyet kârı %156, brüt kâr ise %182 sıçradı. Piyasa yalnızca vitrine, yani baskılanmış kâr rakamına bakıyor; oysa asıl maden deponun tam kalbinde yatıyor. Europower Enerji (EUPWR), 2026 yılının ilk çeyreğinde klasik değerleme modellerini yanıltan, operasyonel bir şampiyon profili çiziyor. Hisse [>> Devamını Oku]
Garanti BBVA’nın 2026 yılı ilk çeyrek bilançosuna baktığınızda, birbiriyle sert biçimde çarpışan iki farklı gerçeklik görüyorsunuz. Net faiz geliri tek çeyrekte %99.9 gibi inanılmaz bir ivmeyle fırlayıp 60 milyar TL'yi aşarken, 291 milyar TL'lik 'Yakın İzleme' (Aşama 2) kredisi dipnotlarda sessizce patlamayı bekliyor. Su seviyesinin altında gövdesi çatlamaya başlamış ama güvertesinde halen şampanya patlatılan devasa [>> Devamını Oku]
MGROS bilançosunu incelerken karşımıza çıkan tablo tam bir finansal illüzyon. Şirket, ana işi olan perakende operasyonlarından 4,66 milyar TL zarar ederken, kasasına 6,72 milyar TL net işletme nakdi koymayı başardı. Raflardaki ürünleri satarak değil, tedarikçiye ödeyeceği parayı enflasyon havuzunda bekleterek ayakta kalıyor. Bu tabloyu "Tersine akan şelale" olarak tanımlıyorum: Suyun yukarı doğru aktığı, kârsızlığın nakde [>> Devamını Oku]
Bölüm 1 — GİRİŞ: PARADOKS VE TEZ 2024 yılında S&P 500 şirketlerinin toplam hisse geri alım tutarı tarihte ilk kez 1 trilyon doları aştı. Amerikan devleri sadece kendi hisselerini satın almak için piyasaya bir trilyon dolar pompaladı. Eş zamanlı olarak gerçekleşen başka bir rekor daha var: Aynı şirketlerin toplam Ar-Ge büyüme hızı son 5 yılın [>> Devamını Oku]
Piyasa katılımcıları genellikle "kâr eden şirket yükselir, zarar eden düşer" gibi basit ve yanıltıcı bir denkleme inanır. Kalekim'in (KLKIM) 2026 yılı ilk çeyrek bilançosu, bu denklemin enflasyonist bir ekonomide yatırımcıyı nasıl kör edeceğinin kusursuz bir kanıtı. Net kârın 192,4 milyon TL'den 6,3 milyon TL'ye inerek %96 buharlaşması, ilk bakışta bir operasyonel felaket gibi görünebilir. Ancak [>> Devamını Oku]
Net kâr enflasyon muhasebesiyle baskılanıp sadece %81 artmış gibi görünürken; asıl nakit motoru olan esas faaliyet kârı %156, brüt kâr ise %182 sıçradı. Piyasa yalnızca vitrine, yani baskılanmış kâr rakamına bakıyor; oysa asıl maden deponun tam kalbinde yatıyor. Europower Enerji (EUPWR), 2026 yılının ilk çeyreğinde klasik değerleme modellerini yanıltan, operasyonel bir şampiyon profili çiziyor. Hisse [>> Devamını Oku]
Garanti BBVA’nın 2026 yılı ilk çeyrek bilançosuna baktığınızda, birbiriyle sert biçimde çarpışan iki farklı gerçeklik görüyorsunuz. Net faiz geliri tek çeyrekte %99.9 gibi inanılmaz bir ivmeyle fırlayıp 60 milyar TL'yi aşarken, 291 milyar TL'lik 'Yakın İzleme' (Aşama 2) kredisi dipnotlarda sessizce patlamayı bekliyor. Su seviyesinin altında gövdesi çatlamaya başlamış ama güvertesinde halen şampanya patlatılan devasa [>> Devamını Oku]
MGROS bilançosunu incelerken karşımıza çıkan tablo tam bir finansal illüzyon. Şirket, ana işi olan perakende operasyonlarından 4,66 milyar TL zarar ederken, kasasına 6,72 milyar TL net işletme nakdi koymayı başardı. Raflardaki ürünleri satarak değil, tedarikçiye ödeyeceği parayı enflasyon havuzunda bekleterek ayakta kalıyor. Bu tabloyu "Tersine akan şelale" olarak tanımlıyorum: Suyun yukarı doğru aktığı, kârsızlığın nakde [>> Devamını Oku]
Bölüm 1 — GİRİŞ: PARADOKS VE TEZ 2024 yılında S&P 500 şirketlerinin toplam hisse geri alım tutarı tarihte ilk kez 1 trilyon doları aştı. Amerikan devleri sadece kendi hisselerini satın almak için piyasaya bir trilyon dolar pompaladı. Eş zamanlı olarak gerçekleşen başka bir rekor daha var: Aynı şirketlerin toplam Ar-Ge büyüme hızı son 5 yılın [>> Devamını Oku]