Bir şirket düşünün; çeyreklik bazda net kârını %45 artırarak 1.61 milyar TL’ye taşıyor, ancak aynı üç aylık dönemde toplam özkaynakları 13.65 milyar TL’den 11.34 milyar TL’ye inerek %17 oranında eriyor. Kâr eden bir bünye nasıl küçülür? Cevap, bilançonun derinliklerinde yatan 3.62 milyar TL’lik devasa nakit temettü çıkışında gizli (Nakit Akım Tablosu, Sayfa 12). Anadolu Hayat [>> Devamını Oku]
Kasasında 2.68 milyar TL atıl nakit bulunduran bir şirketin, yasal kayıtlarında kâr üretmesine rağmen konsolide tablolarda 2 milyar TL zarar açıklayarak temettüyü sıfırlaması piyasanın ezberini bozar. Oba Makarnacılık (OBAMS), 2026 yılının ilk çeyreğinde tam olarak bu tabloyu ortaya koyuyor. Kağıt üzerinde devasa bir likiditeye sahip olan şirket, yüksek enflasyon ortamında "nakitte kalmanın cezasını" her çeyrek [>> Devamını Oku]
Piyasa katılımcıları genellikle "kâr eden şirket yükselir, zarar eden düşer" gibi basit ve yanıltıcı bir denkleme inanır. Kalekim'in (KLKIM) 2026 yılı ilk çeyrek bilançosu, bu denklemin enflasyonist bir ekonomide yatırımcıyı nasıl kör edeceğinin kusursuz bir kanıtı. Net kârın 192,4 milyon TL'den 6,3 milyon TL'ye inerek %96 buharlaşması, ilk bakışta bir operasyonel felaket gibi görünebilir. Ancak [>> Devamını Oku]
Net kâr enflasyon muhasebesiyle baskılanıp sadece %81 artmış gibi görünürken; asıl nakit motoru olan esas faaliyet kârı %156, brüt kâr ise %182 sıçradı. Piyasa yalnızca vitrine, yani baskılanmış kâr rakamına bakıyor; oysa asıl maden deponun tam kalbinde yatıyor. Europower Enerji (EUPWR), 2026 yılının ilk çeyreğinde klasik değerleme modellerini yanıltan, operasyonel bir şampiyon profili çiziyor. Hisse [>> Devamını Oku]
Garanti BBVA’nın 2026 yılı ilk çeyrek bilançosuna baktığınızda, birbiriyle sert biçimde çarpışan iki farklı gerçeklik görüyorsunuz. Net faiz geliri tek çeyrekte %99.9 gibi inanılmaz bir ivmeyle fırlayıp 60 milyar TL'yi aşarken, 291 milyar TL'lik 'Yakın İzleme' (Aşama 2) kredisi dipnotlarda sessizce patlamayı bekliyor. Su seviyesinin altında gövdesi çatlamaya başlamış ama güvertesinde halen şampanya patlatılan devasa [>> Devamını Oku]
MGROS bilançosunu incelerken karşımıza çıkan tablo tam bir finansal illüzyon. Şirket, ana işi olan perakende operasyonlarından 4,66 milyar TL zarar ederken, kasasına 6,72 milyar TL net işletme nakdi koymayı başardı. Raflardaki ürünleri satarak değil, tedarikçiye ödeyeceği parayı enflasyon havuzunda bekleterek ayakta kalıyor. Bu tabloyu "Tersine akan şelale" olarak tanımlıyorum: Suyun yukarı doğru aktığı, kârsızlığın nakde [>> Devamını Oku]
Net satışların reel olarak %49 çökmesi ve operasyonların tek çeyrekte 4.9 milyar TL nakit yakması sıradan bir daralma değil, yapısal bir sarsıntıdır. Vestel Elektronik’in 2026 ilk çeyrek bilançosunda brüt kâr 2.7 milyar TL'de kalırken, sadece üç aylık finansman gideri 3.7 milyar TL'ye ulaşarak şirketin ürettiği tüm katma değeri tek kalemde yuttu (Bilanço Sayfa 61). Güncel [>> Devamını Oku]
Bir yazılım şirketi sadece 90 gün içinde piyasadan 1.49 milyar TL nakit tahsil edebilir mi? Sektörün kronikleşmiş "kâğıt üzerinde kâr yazıp tahsilat yapamama" hastalığını düşündüğünüzde bu rakam bir anomali. ARD Grup Bilişim Teknolojileri (ARDYZ), 2026'nın ilk çeyreğinde tam olarak bunu yaptı. Kasa nakitle dolup taştı. Ancak bilançonun aktif tarafına baktığınızda devasa bir paradoks sizi bekliyor: [>> Devamını Oku]
Borsada bazen rakamlar gerçeği yansıtmaz; gerçeği ustalıkla gizler. FONET Bilgi Teknolojileri’nin 2026 yılı ilk çeyrek bilançosuna baktığınızda, geçen yılın aynı dönemine göre %628 artışla 22.6 milyon TL'ye fırlamış bir net kâr görüyorsunuz. Ancak benim temel görüşüm şudur: FONET, vitrininde Şanlıurfa, Sivas ve Kamerun'dan aldığı yarım milyar TL'lik ihalelerle parlayan, arka odasında ise bilançosunun %73'ünü "aktifleştirilmiş [>> Devamını Oku]
Menderes Tekstil (MNDRS), ana iş kollarında değer üreten bir şirket olmaktan çıkıp, kendi içindeki tek kârlı birimin kanıyla hayatta kalmaya çalışan bir yapıya dönüşmüştür. Şirketin asli faaliyetleri olan Tekstil ve Tarım segmentleri, 2026 yılının ilk çeyreğinde maliyetin altına satış yaparak 271 milyon TL devasa bir "negatif brüt kâr" yaratırken; şirketi teknik iflastan kurtaran tek unsur, [>> Devamını Oku]