TAV Havalimanları, 2026 yılının ilk çeyreğinde terminallerinden 19 milyon yolcu geçirdiğini ve trafiği %7 artırdığını duyurdu. Ancak bilançonun derinliklerine indiğimizde karşımıza çıkan asıl gerçek şu: Şirketin işletme faaliyetlerinden elde ettiği nakit akışı, geçen yılın aynı dönemine göre %821 oranında çökerek -5,06 milyar TL'ye geriledi. Yolcu sayısı artarken kasanın böylesine sert bir kan kaybı yaşaması, basit [>> Devamını Oku]
2026'nın ilk çeyreğinde Türk Hava Yolları 2.45 milyar TL esas faaliyet zararı yazarken, kasasına tam 43.3 milyar TL net operasyonel nakit koydu ve çeyreklik bazda 15.2 milyar TL faiz geliri elde etti. Uçakları havada süzülürken, şirket yerde devasa bir hedge fon gibi çalışıyor. Borsa İstanbul ekranlarına baktığımızda ise bambaşka bir gerçeklikle karşılaşıyoruz: Güncel fiyatı 297.00 [>> Devamını Oku]
Bosch Fren Sistemleri’nin (BFRN) 2026 yılı ilk çeyrek bilançosu, borsada algı ile gerçeklik arasındaki uçurumun ne kadar genişleyebileceğini gösteren kusursuz bir vaka çalışmasıdır. Şirketin manşet net kârı %291 gibi devasa bir sıçramayla 62,9 milyon TL’ye ulaştı. Ancak operasyonel perdeyi araladığınızda karşılaştığınız gerçek şu: Şirketin ana faaliyetinden elde ettiği çekirdek operasyon kârı geçen yıla göre %31 [>> Devamını Oku]
Şirket 2026 yılının ilk çeyreğinde tam 442 milyon TL faaliyet kârı üretti, ancak dönemi sadece 11 milyon TL net kâr ile kapattı. Alves Kablo (ALVES), kusursuz işleyen devasa bir üretim motoruna sahip. Fabrika tam kapasite çalışıyor, ürünler satılıyor, ciro bir önceki yıla göre yüzde 65 büyüyerek 3.1 milyar TL sınırını aşıyor. Rakamlar vitrinde bir sanayi [>> Devamını Oku]
2026/3 bilançosunda 771 milyon TL konsolide dönem kârı açıklayan ATP Yazılım ve Teknoloji A.Ş. (ATATP), ilk bakışta teknoloji sektörünün altın çocuğu gibi duruyor. Ancak gelir tablosunun satır aralarına indiğinizde tablonun rengi değişiyor: Bu devasa çeyreklik kârın 350 milyon TL'si, yani tam %45'i azınlık ortakların cebine sızıyor. Şirket kağıt üzerinde kusursuz bir büyüme hikayesi yazıyor ama [>> Devamını Oku]
Hacim sadece %6,9 artarken, küçük paket stratejisi ve hammadde hedge işlemleri sayesinde net kâr %213 sıçradı. Makroekonomik kaos ve jeopolitik krizler, doğru paketleme ve risk yönetimiyle çalışan bir nakit makinesini durduramaz. Türkiye'de %50 politika faizi iç talebi eziyor. Irak pazarında jeopolitik krizler nedeniyle hacimler daralıyor. Pakistan'da enflasyonist baskılar satın alma gücünü eritiyor. Normal şartlarda bir [>> Devamını Oku]
Hâkim ortak kendi şirketinin hisselerini 212 TL'den satarken, borsa yatırımcısı aynı hisseyi neden 1.486 TL'den satın alır? Özata Denizcilik'in (OZATD) 2026 yılı ilk çeyrek bilançosunu incelerken karşımıza çıkan ana tablo, rasyonel finansın sınırlarını aşan tam teşekküllü bir anomalidir. Şirketin güncel piyasa değeri 105,6 milyar TL seviyesinde. Mevcut bilançosuyla F/K çarpanı zarar ürettiği için anlamsızlaşmış durumda, [>> Devamını Oku]
Hasılatı nominal olarak %16 daralan, enflasyondan arındırdığınızda satış hacmi resmen çökmüş bir sanayi şirketi düşünün. Şimdi bu şirketin, sektörünün devleri 8-10 F/K ile işlem görürken, 40.34 F/K ile fiyatlandığını hayal edin. Formül Plastik (FRMPL) 2026 ilk çeyrek bilançosunda tam olarak bu paradoksu sunuyor. Ocak ayında borsaya "kapasiteyi ikiye katlayacağız" vizyonuyla gelen şirket, bugün 42,40 TL [>> Devamını Oku]
Bileşik rasyosu %114,8’e çıkarak topladığı her 100 TL primden 14,8 TL operasyonel zarar eden bir sigorta şirketi, nasıl olur da çeyreği 3,46 milyar TL net kârla kapatır? Anadolu Sigorta’nın 2026 yılı ilk çeyrek bilançosuna baktığımızda tam olarak bu illüzyonla karşılaşıyoruz. Şirketin ana faaliyet motoru olan sigortacılık kanamaya devam ediyor; kârlılık tamamen 9,7 milyar TL'lik devasa [>> Devamını Oku]
Yabancı kurumsal yatırımcıların sadece iki hafta önce 13.50 TL'den 500 milyon lot aldığı bir şirket, şu an piyasada 12.36 TL'ye işlem görüyor. Kurumların giriş maliyetinin %8 altında fiyatlanan bu şirket, %16 pazar payıyla sektörün tartışmasız lideri olan Türkiye Sigorta (TURSG). Benim temel görüşüm şudur: TURSG klasik bir risk üstlenici olmaktan çıkıp, 53.8 milyar TL'lik prim [>> Devamını Oku]