22 Eylül 2026

Tureks Turizm Bilanço Analizi: Yüksek Nakit Üretimi ve Bilanço Dışı Riskler

Tureks Turizm 2026 yılı 2. çeyrek bilanço analizi kapak görseli, kurumsal personel servis filosu ve finansal başlık.

Borsa ekranında bazı şirketler ilk bakışta çözülmesi güç bir çelişki sunar. 2026 yılının Eylül ayı itibarıyla Tureks Turizm Taşımacılık (TUREX), geriye dönük bir yılda hisse fiyatı yaklaşık yüzde 44 gerilemiş, defter değerinin yüzde 40 altında (0,60 PD/DD) ve iki katın altında bir FD/FAVÖK (1,94) çarpanıyla işlem gören bir şirket görünümündedir. Üstelik yılın ilk yarısında yarım milyar liraya yakın serbest nakit akışı üretmiş ve kısa vadeli finansal yatırımlarıyla birlikte finansal borçlarını aşan bir likiditeye (454 milyon TL net nakit) ulaşmıştır.

Buna karşılık piyasa, şirkete neden bu denli temkinli bir değer biçmektedir? Bu sorunun yanıtı, yalnızca gelir tablosundaki kâr rakamlarında değil; bilançonun dipnotlarında gizlenen ertelenmiş vergi yükünde, şirket kasasından ortaklara açılan borçlarda ve üçüncü kişilere verilen milyarlarca liralık kefaletlerde yatmaktadır.

Şirket Ne İş Yapar, Nasıl Para Kazanır?

Tureks Turizm Taşımacılık, çekirdek faaliyet alanı kurumsal personel servis taşımacılığı olan, bunun yanına operasyonel filo kiralama, iş makinesi temini, karavan üretimi ve son dönemde VIP hava taşımacılığını eklemiş entegre bir ulaşım işletmesidir. Şirketin ana müşterileri; organize sanayi bölgelerindeki fabrikalar, büyük holdingler, kamu kurumları ve belediyelerdir. Gelir modeli, bu kurumlarla yapılan çoğunlukla bir ila üç yıllık sözleşmeler kapsamında aylık hakediş faturalarının kesilmesine ve tahsil edilmesine dayanır.

Şirketin personel taşımacılığındaki en ayırt edici mekanizması varlık-hafif hibrit operasyon modelidir. TUREX, servis ağında kullandığı araçların yalnızca yüzde 20’sini kendi özmal filosundan karşılamakta; kalan yüzde 80’lik operasyonu ise alt yüklenici esnaftan (tedarikçilerden) sağlamaktadır. Bu modelde tedarikçinin aracına ilişkin akaryakıt, bakım, kasko ve şoför maliyetleri tamamen esnaf tarafından üstlenilmektedir. Şirket, müşterisinden toplu taşıma bedelini tahsil edip tedarikçiye anlaşılan hak edişi ödeyerek aradaki hizmet ve organizasyon kâr marjını kasasına koyar. Bu yapı, ani akaryakıt zamları ve asgari ücret artışları karşısında şirketin doğrudan maliyet yükünü sınırlayan koruyucu bir tampon işlevi görür.

İş modelinin ikinci kritik ayağı ise regülasyon avantajıdır. Şirket, büyükşehir belediyelerinin servis araçlarına getirdiği tahdit (sayı sınırlaması) kapsamında İstanbul’da 424 adet, Trakya bölgesinde (Çorlu, Çerkezköy, Tekirdağ) ise 101 adet özmalı servis plakasına sahiptir. Bu 525 adet tahditli plaka, yeni rakiplerin pazara kontrolsüz girişini engelleyen yasal bir hendek oluştururken, bilançoda 1,10 milyar TL kayıtlı değeri olan ve amortisman ayrılmayan stratejik bir varlık olarak yer almaktadır. Operasyonel filo kiralama tarafında ise kurumsal müşterilere 24 ila 48 ay vadeli özmal araçlar kiralanmakta; sözleşme sonunda dönen araçlar ikinci el pazarında satılarak nakde çevrilmektedir.

Operasyonel Motorun Gücü: Ciro Yatayken Marjlar Nasıl Genişledi?

Enflasyon muhasebesi kurallarına göre 30 Haziran 2026 satın alma gücüyle düzenlenen finansal tablolarda TUREX, 2026’nın ilk altı ayında 4.364,61 milyon TL hasılat açıklamıştır. Bir önceki yılın aynı dönemindeki 4.303,62 milyon TL’lik hasılatla karşılaştırıldığında, reel ciro büyümesi yalnızca yüzde 1,42 seviyesinde kalmıştır. Başka bir ifadeyle şirket, enflasyondan arındırılmış bazda iş hacmini reel olarak büyütememiş, yatay bir gelir çizgisi izlemiştir.

Buna karşın kârlılık tarafında belirgin bir toparlanma görülmektedir. Satışların maliyeti reel bazda yüzde 6,78 gerileyerek 3.710,60 milyon TL’den 3.458,81 milyon TL’ye düşmüş; bunun sonucunda brüt kâr reel olarak yüzde 52,75 artışla 593,02 milyon TL’den 905,81 milyon TL’ye yükselmiştir.

Brüt kâr marjı hesabı şu şekildedir:

Geçen yılın aynı dönemi: 593,02 milyon TL / 4.303,62 milyon TL = Yüzde 13,78
Cari dönem: 905,81 milyon TL / 4.364,61 milyon TL = Yüzde 20,75 (697 baz puanlık artış)

Brüt kârdaki bu sıçrama, şirketin personel sayısını 1.597 kişiden 1.390 kişiye indirerek sağladığı yaklaşık yüzde 13’lük kadro optimizasyonundan ve yüzde 80 tedarikçi modelinin maliyet baskılarını sahaya devredebilme esnekliğinden beslenmiştir. Faaliyet giderlerindeki artışa rağmen esas faaliyet kârı da reel olarak yüzde 35,16 artışla 408,32 milyon TL’den 551,90 milyon TL’ye çıkmış ve faaliyet marjı yüzde 9,49’dan yüzde 12,64’e yükselmiştir. Operasyonel motor kendi içinde daha verimli çalışmış ve birim ciro başına daha fazla faaliyet kârı üretmiştir.

Kâr Labirenti: Vergi Öncesi Kâr %71 Artarken Net Kâr Neden %27 Düştü?

Gelir tablosunun alt basamaklarına inildiğinde dikkat çeken bir makas açılması ortaya çıkmaktadır. Şirketin sürdürülen faaliyetler vergi öncesi kârı, finansman giderlerindeki düşüş ve 167,62 milyon TL’lik net parasal kazancın da katkısıyla 476,37 milyon TL’den 817,78 milyon TL’ye yükselmiş; yani reel olarak yüzde 71,67 artmıştır.

Ancak bu güçlü operasyonel kâr ana ortaklık net dönem kârına yansımamış; net kâr 378,90 milyon TL’den 278,35 milyon TL’ye gerileyerek yüzde 26,54 azalmıştır.

Net kârı eriten muhasebe basamakları şu şekildedir:

Sürdürülen Faaliyetler Vergi Öncesi Kârı: 817,78 milyon TL
Dönem Vergi Gideri (Peşin/Cari): -153,19 milyon TL
Ertelenmiş Vergi Gideri (Gayrinakdi): -386,04 milyon TL
Toplam Vergi Gideri: -539,23 milyon TL
Net Dönem Kârı: 278,55 milyon TL (Ana Ortaklık Payı: 278,35 milyon TL)

Bu gerilemenin ardında operasyonel bir zayıflık değil, ertelenmiş vergi gideri bulunmaktadır.

Öğretici Okuma: Efektif Vergi Oranı ile Yasal Vergi Oranı Neden Farklılaşır?

Türkiye’de yasal kurumlar vergisi oranı yüzde 25’tir. Ancak bir şirketin gelir tablosundaki toplam vergi gideri yalnız kasadan çıkan cari vergiyi değil, varlıkların muhasebe değeri ile vergiye esas değeri arasındaki farklardan doğan ertelenmiş vergi hesaplarını da içerir.

TUREX’in 2026 ilk yarıyılında toplam vergi gideri 539,23 milyon TL olmuş; bunun 386,04 milyon TL’si nakit çıkışı gerektirmeyen ertelenmiş vergi giderinden kaynaklanmıştır. Böylece şirketin efektif vergi oranı:

539,23 milyon TL / 817,78 milyon TL = Yüzde 65,94

seviyesine fırlamıştır. Şirket, vergi öncesinde kazandığı her 100 TL’nin yaklaşık 66 TL’sini muhasebesel vergi karşılığı olarak ayırmak zorunda kalmıştır. Ancak bu durum kasadan 539 milyon TL nakit çıktığı anlamına gelmez; nitekim nakit akış tablosunda fiilen ödenen kurumlar vergisi 132,94 milyon TL’dir. Geçmiş dönemlerde duran varlıklara ve araç plakalarına yapılan yüksek tutarlı yeniden değerlemeler bilançoda özkaynakları büyütürken, muhasebe ile vergi mevzuatı arasındaki bu değer farkları gelir tablosunda ertelenmiş vergi yükü olarak kârı törpülemektedir.

Kasanın İki Yüzü: Güçlü Nakit Akışı, Patrona Açılan Borç ve 2,3 Milyar TL’lik Kefalet

Finansal tabloların en sağlıklı çalışan bölümü nakit akış tablosudur. 2026’nın ilk yarısında TUREX, net dönem kârı olan 278,35 milyon TL’nin neredeyse dört katı kadar, yani 1.041,50 milyon TL işletme faaliyet nakit akışı üretmiştir. İşletme sermayesindeki 144,15 milyon TL’lik çözülme ve taşeron modelinin sağladığı tahsilat-ödeme dengesi nakit girişini desteklemiştir.

Şirket bu dönemde 530,85 milyon TL maddi duran varlık ve 11,62 milyon TL maddi olmayan duran varlık yatırımı (toplam 542,47 milyon TL yatırım harcaması) yapmıştır. Bu yatırımlara rağmen şirketin ürettiği Serbest Nakit Akışı pozitif kalmış ve 499,03 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Serbest Nakit Akışı hesabı:

İşletme Faaliyet Nakit Akışı: 1.041,50 milyon TL
Duran Varlık Yatırımları: -542,47 milyon TL
Serbest Nakit Akışı: 499,03 milyon TL

Borçluluk tarafında ise şirket rahat bir yapıya sahiptir. 625,04 milyon TL’lik toplam finansal borcuna karşılık, kasadaki 448,86 milyon TL nakit ve dönen varlıklardaki 630,23 milyon TL’lik kısa vadeli finansal yatırımlar toplandığında şirketin likit varlıkları 1,08 milyar TL’yi bulmaktadır. Bu yapı sayesinde TUREX, 454,05 milyon TL net nakit pozisyonundadır.

Ancak bu güçlü likidite tablosunun arkasında yatırımcı algısını baskılayan iki önemli kurumsal yönetim ve bilanço dışı risk kalemi bulunmaktadır.

Birincisi, ilişkili taraflarla yapılan para transferleridir. Bir önceki yıl sonunda sıfır olan ilişkili taraflardan diğer alacaklar kalemi, 30 Haziran 2026 itibarıyla Yönetim Kurulu Başkanı Atilla Ersan’dan 100,00 milyon TL alacak olarak kaydedilmiştir. Hissedarlarına temettü dağıtmayan bir şirketin, dönem içinde hâkim ortağına kasadan 100 milyon TL kaynak kullandırması kurumsal yönetim ilkeleri açısından soru işareti yaratmaktadır. Ayrıca 2026 başında ana faaliyet alanı dışındaki Turex Hava Taşımacılığı hisselerinin tamamı satın alınarak 452,69 milyon TL’lik iki adet uçak bilançoya dahil edilmiş, sermaye dağıtımında taşımacılık dışı alanlara fon kaydırılmıştır.

İkinci ve çok daha büyük risk unsuru ise bilanço dışı yükümlülüklerde yer almaktadır.

Öğretici Okuma: Bilanço Dışı Riskleri Yakalamak: TRİ Tablosu

Şirketlerin kendi borçları için bankalara araç rehni veya teminat vermesi olağan bir uygulamadır (TUREX’in kendi adına 1,43 milyar TL rehni bulunmaktadır). Ancak dipnotlardaki Teminat / Rehin / İpotek (TRİ) tablosunun C bendinde yer alan “Olağan ticari faaliyetlerin yürütülmesi amacıyla diğer üçüncü kişilerin borçlarının teminatı olarak verilen TRİ’ler” kalemi olağanüstü bir büyüme göstermiştir.

Bu tutar altı ay içinde 234,17 milyon TL’den 2.323,86 milyon TL’ye (yaklaşık 10 katına) çıkmıştır. Şirketin toplam TRİ büyüklüğü ise 4,43 milyar TL’ye ulaşmıştır. Bu teminatların hangi üçüncü kişilere (büyük olasılıkla alt yüklenici servis esnafının araç alım kredilerine) verildiği dipnotlarda detaylandırılmamıştır. Bu durum bilançoda doğrudan bir borç olarak görünmese de, teminat sağlanan tarafların finansal darboğaza girmesi halinde şirkete rücu edebilecek 2,32 milyar TL’lik koşullu bir risk sınırını temsil eder.

Sektör Terazisi: 0,60 PD/DD Kelepir mi, Yapısal Bir Piyasa Tercihi mi?

TUREX, 21 Eylül 2026 itibarıyla 4,95 TL hisse fiyatı ve 5,35 milyar TL piyasa değeri üzerinden işlem görmektedir. Şirketin F/K oranı 8,67, PD/DD oranı 0,60 ve FD/FAVÖK çarpanı 1,94 seviyesindedir.

BIST Ulaşım ve Filo Emsalleri Karşılaştırması (21 Eylül 2026):

Şirket Kodu	Model	F/K	PD/DD	FD/FAVÖK	Net Borç Durumu
TUREX	Personel Servisi + Filo	8,67	0,60	1,94	Net Nakitte (-454 mn TL)
PLTUR	Personel Servisi	6,75	0,40	2,23	Düşük Borç
GRSEL	Servis + Şehirlerarası	7,47	1,96	5,78	Kontrollü Borç
LIDER	Operasyonel Filo	18,87	1,06	3,78	Borçlu
ESCAR	Operasyonel Filo	Hesaplanamıyor	2,29	43,70	Borçlu

Emsal tablosu incelendiğinde iki temel piyasa davranışı görülmektedir:

Saf filo kiralama şirketleri yüksek borçluluklarına rağmen 1,06 ila 2,29 PD/DD çarpanlarıyla işlem görürken; personel servis taşımacılığı yapan şirketler (TUREX ve PLTUR) defter değerlerinin belirgin şekilde altında (0,60 ve 0,40 PD/DD) fiyatlanmaktadır.
Bu durumun temel nedeni, servis taşımacılığı şirketlerinin özkaynak yapısıdır.

Öğretici Okuma: Defter Değeri Neden Tek Başına “Ucuzluk” Sayılmaz?

TUREX’in ana ortaklığa ait özkaynakları 8,96 milyar TL’dir. Ancak bu tutarın 3,59 milyar TL’si (yüzde 40’ı) geçmiş yıllarda araç ve gayrimenkullere yapılan yeniden değerleme artış fonlarından oluşmaktadır. Buna ilave olarak 1,10 milyar TL’lik tahditli plaka portföyü de bilançoda yer almaktadır. Pasifte ise bu değerlemelerin yarattığı 2,04 milyar TL’lik ertelenmiş vergi yükümlülüğü beklemektedir.

Piyasa, satışı planlanmayan bu araç ve plakaların yarattığı kâğıt üstü özkaynak artışını nakit yaratma potansiyelinden ayırmakta; varlıklar nakde çevrildiğinde doğacak vergi yükünü de hesaba katarak defter değerine peşin bir iskonto uygulamaktadır.

Dolayısıyla TUREX’in 0,60 PD/DD çarpanı şirkete özgü bir anormallik değil; sektörün benzer oyuncusu Platform Turizm’in (PLTUR) 0,40 PD/DD oranıyla da teyit edilen sektörel bir iskonto kalıbıdır. Ancak FD/FAVÖK tarafındaki 1,94 seviyesi ve üretilen 499 milyon TL’lik serbest nakit akışı, operasyonel nakit üretimine kıyasla şirketin ucuzluk bölgesinde olduğunu doğrulamaktadır.

Bağımsız Bilanço Puanlaması

Her bileşen, 2026/2. çeyrek finansal sonuçları ve 21 Eylül 2026 piyasa verileri esas alınarak bağımsız olarak puanlanmıştır.

I. Finansal Dayanıklılık (19 / 25)

Bilanço Sağlamlığı (8/10): Kısa vadeli finansal yatırımlar dahil edildiğinde 454 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır. Cari oran 1,64 ile likit seviyededir. Finansal borçların özkaynaklara oranı yüzde 7 gibi son derece düşük bir düzeydedir. Puan kıran temel unsur, uzun vadeli yükümlülüklerin yüzde 87’sini oluşturan 2,04 milyar TL’lik ertelenmiş vergi borcudur.
Nakit Üretimi (9/10): İşletme faaliyet nakit akışı 1.041,50 milyon TL ile dönem net kârının neredeyse dört katıdır. Yatırımlar sonrası 499,03 milyon TL serbest nakit akışı üretilmiştir.
Risk Profili (2/5): Üçüncü şahıslara verilen kefalet büyüklüğü 234 milyon TL’den 2.323,86 milyon TL’ye fırlamıştır. Yönetim Kurulu Başkanı’na 100 milyon TL borç verilmiş ve ana iş kolu dışındaki havacılık operasyonuna 452,69 milyon TL kaynak bağlanmıştır.

II. Operasyonel Motor (17 / 25)

Kârlılık Kalitesi (6/10): Brüt kâr marjı yüzde 13,78’den yüzde 20,75’e, esas faaliyet marjı yüzde 9,49’dan yüzde 12,64’e yükselmiştir. Ancak yüzde 65,9’luk efektif vergi oranı net kârı baskılamakta ve kârın 167,62 milyon TL’lik kısmı parasal pozisyon kazancından gelmektedir.
Büyüme Kalitesi (5/8): Enflasyon muhasebesine göre reel ciro büyümesi yalnızca yüzde 1,42’dir. Hacimsel büyüme yatay kalmış, personel sayısı yüzde 13 daralmıştır.
Operasyonel Verimlilik (6/7): Satışların maliyeti reel bazda yüzde 6,78 geriletilmiştir. Yüzde 80 tedarikçi modeli sayesinde işletme sermayesi yönetimi başarılıdır.

III. Stratejik Konum ve Rüzgâr (12 / 20)

Rekabetçi Konum ve Hendek (6/8): İstanbul’da 424, Trakya’da 101 tahditli servis plakası güçlü bir yasal giriş bariyeri sunmaktadır. Ancak kurumsal ihale pazarında PLTUR ve GRSEL gibi güçlü rakiplerle rekabet sürmektedir.
Yönetim ve Sermaye Dağıtımı (3/7): Şirket temettü dağıtmamaktadır. Hissedara nakit dönmezken hâkim ortağa 100 milyon TL borç verilmiş, nakit fazlası VIP uçak alımına yönlendirilmiştir.
Sektörel Rüzgâr (3/5): Kurumsal servis ihtiyacı istikrarlıdır. Ancak yüksek kredi faizleri filo yenileme maliyetlerini zorlamakta, akaryakıt dalgalanmaları tedarikçi esnaf üzerinde baskı yaratmaktadır.

IV. Değerleme ve Getiri Potansiyeli (20 / 30)

Mutlak ve Göreli Değerleme (8/12): 0,60 PD/DD ve 1,94 FD/FAVÖK mutlak bazda derin bir iskonto ima etmektedir. Ancak PLTUR’un 0,40 PD/DD ile fiyatlanması bu iskontonun sektörel bir yapıya sahip olduğunu göstermektedir.
Fiyat-Kalite Dengesi (7/10): Nakit üreten ve net nakitte olan bir operasyonel motorun bu çarpanlarla işlem görmesi, kurumsal yönetim risklerine rağmen fiyatın kaliteye göre ucuz kaldığını göstermektedir.
Getiri-Risk Asimetrisi (5/8): Çarpanların düşüklüğü aşağı yönlü marjı sınırlasa da, 2,32 milyar TL’lik teminat riski ve temettü veriminin sıfır olması yukarı yönlü potansiyelin realize olmasını geciktirebilir.

TUREX Finansal ve Değerleme Puan Tablosu:

Bileşen	Puan / Azami	Temel Gerekçe
I. FİNANSAL DAYANIKLILIK
1. Bilanço Sağlamlığı	8 / 10	454 mn TL net nakit, cari oran 1,64; ertelenmiş vergi borcu yüksek.
2. Nakit Üretimi	9 / 10	1,04 mlr TL faaliyet nakdi, 499 mn TL serbest nakit akışı.
3. Risk Profili	2 / 5	3. şahıslara 2,32 mlr TL teminat kefaleti, patrona 100 mn TL alacak.
Bölüm I Toplamı	19 / 25
II. OPERASYONEL MOTOR
1. Kârlılık Kalitesi	6 / 10	Brüt marj %20,8’e çıktı; %66 efektif vergi net kârı baskıladı.
2. Büyüme Kalitesi	5 / 8	Reel ciro artışı %1,42 ile yatay; personel %13 daraldı.
3. Operasyonel Verimlilik	6 / 7	Satış maliyeti reel %6,8 geriledi; tedarikçi modeli verimli.
Bölüm II Toplamı	17 / 25
III. STRATEJİK KONUM VE RÜZGÂR
1. Rekabetçi Konum ve Hendek	6 / 8	525 tahditli plaka yasal bariyer; sektörde güçlü rakipler var.
2. Yönetim ve Sermaye Dağıtımı	3 / 7	Temettü yok; patrona borç verildi, uçak alımına fon ayrıldı.
3. Sektörel Rüzgâr	3 / 5	Stabil servis talebi; yüksek faiz ve filo maliyeti baskısı.
Bölüm III Toplamı	12 / 20
IV. DEĞERLEME VE GETİRİ POTANSİYELİ
1. Mutlak ve Göreli Değerleme	8 / 12	0,60 PD/DD ve 1,94 FD/FAVÖK cazip; PLTUR (0,40 PD/DD) emsal baskısı.
2. Fiyat-Kalite Dengesi	7 / 10	Yüksek serbest nakit akışına rağmen iskonto riskleri aşırı fiyatlıyor.
3. Getiri-Risk Asimetrisi	5 / 8	Aşağı yön sınırlı; temettüsüzlük ve 2,32 mlr TL teminat yukarıyı frenliyor.
Bölüm IV Toplamı	20 / 30
GENEL TOPLAM	68 / 100	Bağımsız model puanı (Yatırım tavsiyesi içermez)

Sonuç ve Bağımsız Muhakeme

Tureks Turizm Taşımacılık, iki farklı yüzü olan bir şirkettir. Birinci yüzde; yüzde 80 taşeron esnaf kaldıraçlı modeliyle işletme sermayesini koruyan, altı ayda 1,04 milyar TL faaliyet nakdi ve yaklaşık 500 milyon TL serbest nakit akışı üreten, borçsuz ve net nakitte çalışan güçlü bir operasyonel makine yer almaktadır.

İkinci yüzde ise; net kârı baskılayan 2 milyar TL’lik ertelenmiş vergi yükü, hâkim ortağa açılan 100 milyon TL’lik kredi, temettü dağıtılmaması ve altı ayda 10 katına çıkarak 2,32 milyar TL’ye ulaşan üçüncü şahıs teminatları bulunmaktadır.

Piyasanın şirkete biçtiği 0,60 PD/DD ve 1,94 FD/FAVÖK çarpanları, operasyonel nakit üretimi göz önüne alındığında belirgin bir iskonto taşımaktadır. Ancak bu iskonto tek başına bir piyasa yanılgısı değildir; kurumsal yönetişim pürüzlerinin ve bilanço dışı kefaletlerin fiyatlanmasıdır. Şirkete uzun vadeli ortaklık gözüyle bakan bir yatırımcı için düzenli birikim, şirketin serbest nakit akışı üretmeye devam ettiği ve net nakit pozisyonunu koruduğu senaryoda savunulabilir bir zemin sunar. Ancak düşen hisse fiyatını otomatik bir alım fırsatı olarak görmek yerine, aşağıdaki izleme göstergelerinin yakından takip edilmesi gerekir:

TUREX Temel İzleme Göstergeleri:

Gösterge	Mevcut Durum	Tezi Güçlendiren Gelişme	Tezi Zayıflatan Risk
3. Şahıslara Verilen TRİ Portföyü	2.323,86 mn TL (234 mn TL’den çıktı)	Kefalet tutarının gerilemesi veya mahiyetinin şeffaflaşması	Kefaletlerin artması veya temerrüt haberi gelmesi
İlişkili Taraf Diğer Alacakları	100,00 mn TL (Yönetim Kurulu Başkanı borcu)	Tutardan tahsilat yapılması, şirket kasasına geri dönmesi	Patrona aktarılan tutarın büyümesi veya süresinin uzaması
Efektif Vergi Oranı	Yüzde 65,94 (386 mn TL ertelenmiş vergi)	Oranın yüzde 30 bandına dönmesi, net kârın serbest kalması	Ertelenmiş verginin net kârı kalıcı olarak baskılaması

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.

İsmail KARA

Bu yazarın tüm yazıları →