Creditwest Faktoring (CRDFA) 2026/6 Bilanço Analizi ve Fon Riski

Creditwest Faktoring için CRDFA 2026/6 bilanço dönemi, görünürdeki net kâr ile çekirdek faaliyetlerin gerçek performansı arasında belirgin bir ayrışmaya sahne oldu. Şirketin net dönem kârı geçen yılın aynı dönemine göre yedi katına çıkarak 1,17 milyar TL seviyesine ulaştı. Buna karşılık Creditwest Faktoring bu dönemde 100 üzerinden 48 Etre Skoru aldı. Puanı aşağı çeken birinci neden, kârın neredeyse tamamının faktoring operasyonundan değil, yatırım fonlarının faiz getirisinden kaynaklanmasıdır. İkinci neden ise şirketin esas faaliyet nakit akışının negatif kalması ve portföyündeki fonlardan birinin SPK tarafından tasfiye sürecine alınmasıdır.

Bir bakışta

• Şirket ve Kod: Creditwest Faktoring A.Ş. (CRDFA)
• İncelenen Dönem: 2026/6 (01.01.2026 – 30.06.2026, Solo, TMS 29 Uygulanmadı)
• Hasılat ve Reel Değişim: 667,43 mn TL (Yıllık %35,6 nominal artış)
• Net Kâr ve FAVÖK Marjı: 1.174,75 mn TL net kâr (Faktoring Brüt Kârı 238,21 mn TL)
• Net Finansal Borç: 2.074,76 mn TL (Finansal Borçlar 2.164,22 mn TL, Nakit 89,47 mn TL)
• Ana Ortaklar ve Pazar: Altınbaş Holding %29,05, Atlas Portföy %19,91, Halka Açık %51,04 (Alt Pazar)
• Etre Skoru: 48 / 100 (Nakit Üretimi, Kârlılık Kalitesi, Risk Profili)

---

Creditwest Faktoring ne iş yapar, nasıl para kazanır?

Creditwest Faktoring, mal veya hizmet satışı yapmış ticari işletmelerin vadeli faturalarını devralarak bu alacakları vadesinden önce nakde çeviren bir finans kuruluşudur. Şirket vadeli alacağı iskonto eder, fatura tutarından belirli bir kesinti yaparak satıcıya peşin kaynak aktarır ve vade günü geldiğinde borçludan tahsilatı gerçekleştirir.

Gelir akışı iki ana kaynaktan beslenir. İlki, kullandırılan finansman üzerinden tahakkuk ettirilen faktoring faizleridir. 2026 yılının ilk altı ayında faktoring alacaklarından 589,54 milyon TL faiz geliri sağlanmıştır. İkincisi ise fatura devir işlemlerinden alınan komisyon ve ücretlerdir. Bu kalem aynı dönemde 77,89 milyon TL gelir üretmiştir. Şirket mevduat toplama yetkisine sahip olmadığı için fonlama ihtiyacını banka kredileri ve nitelikli yatırımcılara ihraç ettiği finansman bonoları ile karşılar. Faktoring müşterisine uygulanan faiz oranı ile bankalara ve bono sahiplerine ödenen borçlanma maliyeti arasındaki fark, şirketin net faiz marjını belirler.

Şirket portföyünü sektördeki genel uygulamalardan farklı olarak kamudan alacağı bulunan işletmeler üzerinde yoğunlaştırmaktadır. Kamu kurumlarına iş yapan müteahhit, tedarikçi ve hizmet sağlayıcıların hak edişleri temlik alınarak finanse edilir. 30 Haziran 2026 itibarıyla 2,63 milyar TL tutarındaki faktoring alacakları portföyünün yüzde 24,13’ünü toptan ticaret, yüzde 13,92’sini kimya, yüzde 12,16’sını elektrikli ve optik aletler, yüzde 8,36’sını ise gıda sektörü oluşturmaktadır.

Ortaklık yapısı, yönetim ve kurumsal kayıtlar ($CRDFA)

Creditwest Faktoring sermayesi ve kurumsal yönetimi Altınbaş Holding çatısı altında şekillenmektedir. Şirketin resmi ortaklık yapısı ve işlem gördüğü pazara dair temel veriler aşağıdaki gibidir:

Gösterge	Durum ve Veri
Ticari Unvan	Creditwest Faktoring Anonim Şirketi
İşlem Kodu ve Pazar	CRDFA, Borsa İstanbul Alt Pazar
Ödenmiş Sermaye	300.000.000 TL (3.000.000.000 adet pay, nominal değer 0,10 TL)
Ana Ortaklar ve Paylar	Altınbaş Holding A.Ş. %29,05, Atlas Portföy 4. Serbest Fon %19,91
Fiili Dolaşım Oranı	%51,69 (Halka açık B grubu paylar)
Yönetim İmtiyazı	YK üyelerinin yarıdan fazlası A grubu pay sahiplerinin adaylarından seçilir
Yönetim Kurulu Başkanı	Nusret Altınbaş (İcrada görevli değil)
Genel Müdür	Dilber Bıçakçı (20 yıldır şirkette görev almaktadır)
Endeks Üyeliği	BIST Tüm, BIST Mali, BIST Finansal Kiralama Faktoring, BIST Kurumsal Yönetim
Veri Tarihi	05 Ekim 2026

Yönetim kontrolü A grubu paylar vasıtasıyla Altınbaş ailesindedir. Yönetim kurulu üyelerinin yarıdan bir fazlasının A grubu pay sahiplerinin göstereceği adaylar arasından seçilmesi dışında kâr payı veya oy imtiyazı bulunmamaktadır. Şirket, BIST 100 veya BIST Katılım endekslerinde yer almamaktadır. Faiz geliri esasına dayalı faaliyet modeli nedeniyle katılım finans ilkelerine uygun değildir.

Şirketin kredi derecelendirme notu 17 Nisan 2026 tarihinde TurkRating tarafından teyit edilmiş, Uzun Vadeli Ulusal Notu TR A+, Kısa Vadeli Notu TR A1 ve görünümü Pozitif olarak belirlenmiştir. Aynı kurum 14 Mayıs 2026 tarihinde kurumsal yönetim ilkelerine uyum notunu 8,88 olarak açıklamıştır. Şirketin Ukrayna’da yerleşik Joint Company West Finance and Credit Bank unvanlı bankada yüzde 42 oranında iştiraki bulunmaktadır. Savaş koşullarına rağmen iştirakin faaliyetlerini kesintisiz sürdürdüğü ve 2026/6 döneminde özkaynak yöntemiyle 1,63 milyon TL kâr katkısı sağladığı raporlanmıştır.

Çekirdek operasyon yerinde sayarken kârı 1,1 milyar liraya taşıyan fon portföyü

CRDFA 2026/6 gelir tablosu incelendiğinde en çarpıcı tablo, çekirdek faktoring faaliyetleri ile raporlanan dönem kârı arasındaki derin kopukluktur. Şirketin faktoring gelirleri yıllık yüzde 35,6 artışla 667,43 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Ancak para politikasındaki sıkılaşma nedeniyle kullanılan kredilerin faiz giderleri yüzde 45,2 artarak 429,23 milyon TL’ye çıkmıştır.

Faaliyet giderleri tablosunda yer alan personel maliyetleri 92,64 milyon TL, genel işletme giderleri ise 33,47 milyon TL olmuştur. Bu operasyonel yükler düşüldükten sonra şirketin brüt faaliyet kârı 108,75 milyon TL seviyesinde kalmıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde bu kâr 112,01 milyon TL idi. Şirketin asıl uzmanlık alanı olan faktoring operasyonunun brüt faaliyet kârı nominal olarak yüzde 2,9 gerilemiştir.

Dönem kârını 1,17 milyar TL’ye taşıyan unsur, gelir tablosunun diğer faaliyet gelirleri kaleminde yer almaktadır. Şirket bu dönemde menkul kıymetlerden tam 1.101.496.128 TL faiz ve getiri kaydetmiştir. Geçen yılın aynı döneminde bu tutar yalnızca 74,15 milyon TL düzeyindeydi. Şirket faktoring alacaklarını büyütmek yerine elindeki fonlama gücünü ve özkaynaklarını yatırım fonlarına yönlendirmiştir. Bilançoda gerçeğe uygun değer farkı diğer kapsamlı gelire yansıtılan finansal varlıklar kalemi 755,58 milyon TL’den 1,86 milyar TL’ye tırmanmıştır. Net kârın yüzde 90’ından fazlası çekirdek faktoring işinden değil, bu fon portföyünün kâğıt üzerindeki getirilerinden doğmuştur.

Faktoring gelir tablosundaki diğer faaliyet gelirleri ne anlama gelir?

Yatırımcılar faktoring şirketlerinin gelir tablosunu incelerken tüm kârın ticari alacak finansmanından üretildiğini varsayma eğilimindedir.

• Nerede yer alır? Bu kalem gelir tablosunun Brüt Faaliyet Kârı satırının hemen altında yer alan Diğer Faaliyet Gelirleri dipnotunda izlenir. Bilanço karşılığı ise finansal varlıklar kalemidir.
• Nasıl işler? Şirket bankalardan borçlandığı veya ihraç ettiği bonolarla topladığı nakdi doğrudan faktoring müşterisine vermek yerine para piyasası fonlarına veya borçlanma araçları fonlarına yönlendirebilir. Örneğin bilançoda 1,86 milyar TL tutarında fon portföyü tutulduğunda, fon getirileri ve faiz tahakkukları bu kaleme doğrudan gelir yazılır.
• Tek başına neyi kanıtlamaz? Diğer faaliyet gelirlerinin yüksekliği şirketin müşteri ağının genişlediğini veya faktoring pazar payının arttığını kanıtlamaz. Bu kâr, sermaye piyasalarındaki geçici faiz getirilerine dayalı bir portföy yönetimi sonucudur ve piyasa koşulları değiştiğinde hızla kuruyabilir.

Takipteki alacaklarda karşılık gevşemesi ve fon tasfiyesi belirsizliği

Creditwest Faktoring’in bilanço kalitesini değerlendirirken iki kritik risk alanı öne çıkmaktadır. Bunlar kredi portföyünün temerrüt yapısı ile bilançodaki fon büyüklüğünün geleceğidir. Şirketin net faktoring alacakları 2,63 milyar TL düzeyindedir. Vadesinde tahsil edilemeyen brüt takipteki alacaklar tutarı 42,73 milyon TL seviyesinden 55,09 milyon TL’ye yükselmiştir.

Takipteki alacakların toplam alacaklara oranı yüzde 2,05 ile yatay kalmış görünmektedir. Ancak ayrılan özel karşılıklar 26,21 milyon TL’den 21,59 milyon TL’ye inmiştir. Şirket takipteki alacaklarının yüzde 61,34’ü kadar karşılık ayırmışken, bu oran yüzde 39,18 seviyesine gerilemiştir. Karşılık oranındaki bu 22 puanlık sert düşüş, takipteki alacakların 21,51 milyon TL’lik kısmının kayıttan düşülmesinden ve yeni intikal eden alacaklara daha düşük oranlı karşılık uygulanmasından ileri gelmektedir.

İkinci ve daha acil risk ise şirketin kârını taşıyan 1,86 milyar TL’lik fon portföyünde yaşanmaktadır. Creditwest Faktoring, 22 Eylül 2026 tarihinde yaptığı bildirimde portföyündeki fonlardan birinin SPK’nın 17 Eylül 2026 tarihli kararıyla tasfiye sürecine alındığını açıklamıştır. Tasfiye sürecini Ziraat Bankası yürütmektedir. Şirketin toplam aktiflerinin yüzde 37,8’ini oluşturan bu fon yatırımlarının ne kadarının tasfiye kapsamındaki fonda olduğu ve nakde dönüş sürecinde bir değer kaybı yaşanıp yaşanmayacağı henüz netleşmemiştir.

Sorunlu alacak karşılama oranı kredi riskini nasıl gösterir?

Finans kuruluşlarında takipteki alacak oranı kadar, bu alacaklara karşı ayrılan koruma kalkanının kalınlığı da hayati önem taşır.

• Nerede yer alır? Finansal durum tablosunun varlıklar tarafında, itfa edilmiş maliyeti ile ölçülen finansal varlıklar grubu altındaki takipteki alacaklar ve özel karşılıklar bölümünde yer alır.
• Nasıl işler? Vadesi 90 günü aşan alacaklar takibe aktarılır. Mevzuat gereği gecikme süresine göre yüzde 20, yüzde 50 veya yüzde 100 oranında özel karşılık ayrılır. Karşılama oranı, ayrılan toplam karşılığın brüt takipteki alacağa bölünmesiyle hesaplanır. Creditwest Faktoring’de 21,59 milyon TL karşılık, 55,09 milyon TL takip alacağına bölünerek yüzde 39,18 karşılama oranı elde edilir.
• Tek başına neyi kanıtlamaz? Karşılık oranının gerilemesi her zaman şirketin doğrudan zarar edeceği anlamına gelmez. Çünkü faktoring işlemlerinde borçlulardan 91,28 milyar TL tutarında kefalet ve 3,15 milyar TL tutarında teminat çeki alınmıştır. Ancak karşılık tamponunun zayıflaması, teminat tahsilatında yaşanabilecek hukuki gecikmelerde kâr tablosunun doğrudan sarsılmasına yol açabilir.

Bedelsiz sermaye artırımı sonrası gündeme gelen 238 milyon liralık kâr payı teklifi

Creditwest Faktoring sermaye yapısını güçlendirmek amacıyla 2026 yılı içerisinde önemli kurumsal adımlar atmıştır. Şirket yönetimi 16 Ocak 2026 tarihli kararıyla ödenmiş sermayesini 100 milyon TL’den 300 milyon TL’ye çıkarma kararı almış, 200 milyon TL’lik bedelsiz artırım olağanüstü yedeklerden karşılanarak 16 Nisan 2026 tarihinde tescil edilmiştir.

Bu sermaye artırımının ardından Yönetim Kurulu, 11 Eylül 2026 tarihinde geçmiş yıl olağanüstü yedeklerinden karşılanmak üzere nakit kâr payı dağıtımı teklif etmiştir. Teklif edilen toplam brüt temettü tutarı 238.083.968 TL, stopaj sonrası net tutar ise 202.371.375 TL olarak belirlenmiştir. 1 TL nominal değerli pay başına net 0,6745 TL nakit temettüye denk gelen bu karar, 20 Ekim 2026 tarihinde toplanacak Olağanüstü Genel Kurul onayına sunulacaktır.

Şirket 2018 yılından bu yana nakit temettü dağıtımı yapmamıştı. Uzun bir aranın ardından gelen bu temettü kararı, mevcut 9,69 TL hisse fiyatı üzerinden yaklaşık yüzde 8,2 brüt temettü verimine işaret etmektedir. Ancak şirketin esas faaliyet nakit akışının negatif seyrettiği ve kısa vadeli banka borçlarının 1,87 milyar TL olduğu bir tabloda nakit çıkışı gerektiren temettü ödemesi, likidite yönetiminin ne denli hassas yürütülmesi gerektiğini göstermektedir.

CRDFA bilançosunun temel finansal ölçümleri

Şirketin finansal yapısını, marjlarını ve nakit üretme kabiliyetini ölçmek üzere doğrulanan dört temel oran aşağıda incelenmiştir.

Faktoring net faiz ve komisyon marjı: %20,13

Bu oran, şirketin ana faaliyeti olan faktoring alacaklarından ürettiği son dört çeyreklik brüt kârın, getiri sağlayan ortalama alacak portföyüne oranını gösterir.

• Son Dört Çeyrek Faktoring Brüt Kârı = 472.492.000 TL
• Ortalama Faktoring Alacakları = 2.347.233.130 TL
• Faktoring Net Faiz Marjı = 472.492.000 ÷ 2.347.233.130 = %20,13

Şirket faktoring alacakları üzerinden yıllık bazda yüzde 20,13 düzeyinde brüt getiri marjı üretmektedir. Ancak yüzde 59,76 seviyesindeki alacak faizine karşın marjın bu düzeyde kalması, yüzde 46,53 seviyesindeki yüksek banka borçlanma maliyetinin operasyonel kârı baskıladığını gösterir.

Sorunlu alacak ve karşılık karşılama düzeyi: %2,05 ve %39,18

Bu göstergeler takipteki alacakların portföy içindeki payını ve risklere karşı ayrılan koruma payını ölçer.

• Takipteki Alacak Oranı = 55.092.391 ÷ (2.629.375.698 + 55.092.391) = %2,05
• Karşılık Karşılama Oranı = 21.585.885 ÷ 55.092.391 = %39,18

Alacak kalitesi genel portföy büyüklüğü içinde kontrol altında görünse de karşılama oranının yüzde 39,18 seviyesinde bulunması, gelecekteki takip girişlerinde kârlılık üzerinde baskı yaratabilecek bir risk faktörüdür.

Özkaynak çarpanı ve bilanço kaldıracı: 1,86x

Bu oran, şirketin varlıklarını ne oranda borçlanmayla finanse ettiğini ve sermaye sağlamlığını ortaya koyar.

• Toplam Aktifler = 4.907.255.087 TL
• Toplam Özkaynaklar = 2.640.758.817 TL
• Özkaynak Çarpanı = 4.907.255.087 ÷ 2.640.758.817 = 1,86x
• Özkaynak / Toplam Pasif Oranı = 2.640.758.817 ÷ 4.907.255.087 = %53,81

Sektörde ortalama yüzde 20 bandında seyreden özkaynak payına kıyasla şirketin yüzde 53,81 özkaynak oranına sahip olması çok yüksek bir sermaye yeterliliğine işaret eder. Şirket düşük borç kaldıracı sayesinde piyasadaki faiz şoklarına karşı dirençli bir özkaynak tabanına sahiptir.

Faaliyet nakit akışının net kâra oranı: -0,42x

Bu ölçüm, gelir tablosunda muhasebeleştirilen kârın ne ölçüde nakit olarak tahsil edildiğini denetler.

• Esas Faaliyetlerden Kaynaklanan Net Nakit Akışı = -495.712.551 TL
• Dönem Net Kârı = 1.174.751.420 TL
• Nakit Dönüşüm Oranı = -495.712.551 ÷ 1.174.751.420 = -0,42x

Şirket kâğıt üzerinde 1,17 milyar TL kâr açıklamasına rağmen esas faaliyetlerinden yaklaşık 496 milyon TL nakit tüketmiştir. Nakit çıkışının temel sebebi, faktoring alacaklarındaki 581,27 milyon TL ve diğer varlıklardaki 1,12 milyar TL tutarındaki büyümenin işletme nakdini emmesidir.

Sektör emsalleri ve 1,51 F/K oranının düşündürdükleri

Creditwest Faktoring, Borsa İstanbul’da işlem gören faktoring şirketleri arasında en düşük fiyat/kazanç çarpanına sahip hisse olarak öne çıkmaktadır. 05 Ekim 2026 piyasa verilerine göre sektör çarpanları şu şekildedir:

Şirket Kodu	Piyasa Değeri (TL)	F/K	PD/DD	Açıklanan Dönem
CRDFA	2.907.000.000	1,51	1,10	2026/6
GARFA	9.063.000.000	3,46	1,34	2026/6
LIDFA	2.558.000.000	2,32	0,78	2026/6
ULUFA	1.588.000.000	2,14	0,73	2026/6
VAKFA	8.208.000.000	4,00	1,04	2026/6
Sektör Medyanı	2.907.000.000	2,32	1,04	2026/6

Sektör medyanı 2,32 F/K seviyesinde bulunurken CRDFA’nın 1,51 F/K ile işlem görmesi ilk bakışta belirgin bir iskontoya işaret edebilir. Ancak piyasa değerlemesi bu düşüklüğü rasyonel bir risk primiyle fiyatlamaktadır.

Piyasanın uyguladığı iskontonun üç somut gerekçesi bulunmaktadır:

• Kârın Kalitesi: Son dört çeyrekte biriken 1,93 milyar TL net kârın ağırlıklı bölümü faktoring operasyonundan değil, menkul kıymet fon faizlerinden elde edilmiştir.
• Fon Tasfiyesi Riski: Bilançodaki fonların SPK tarafından tasfiye sürecine alınmış olması, piyasa nezdinde bu kârın tekrarlanamayacağı algısını güçlendirmektedir.
• Negatif Nakit Akışı: Şirketin açıkladığı kâr kasaya nakit girişi sağlamamış, tersine borçlanma ihtiyacını artırmıştır.

Dolayısıyla CRDFA için görünen 1,51 F/K oranı risksiz bir ucuzluk değil, bilançonun sürdürülebilirliğine dair piyasa şüphesinin bir yansımasıdır.

Uzun vadeli yatırımcı için CRDFA ne vadediyor?

Creditwest Faktoring’in uzun vadeli geçmişine bakıldığında, şirket çalkantılı dönemlerde özkaynaklarını korumayı başaran muhafazakâr bir bilanço yapısı sergilemiştir. Yüzde 53,81 seviyesindeki özkaynak payı ve 300 milyon TL’ye çıkarılan sermaye tabanı, olası kredi temerrütlerine karşı şirkete güçlü bir emniyet alanı sunmaktadır. Şirketin kamu alacakları finansmanında edindiği uzmanlık, kurumsal müşteri tabanını korumasını sağlamaktadır.

Buna karşılık şirketin gelecekteki büyüme dinamikleri ciddi bir yol ayrımındadır. Yüksek faiz ortamında banka fonlama maliyetlerinin yüzde 46’ların üzerine çıkması, çekirdek faktoring marjlarını baskılamaktadır. Şirketin bilançosunun üçte birinden fazlasını yatırım fonlarına bağlaması ve buradan elde edilen faizlerle kâr patlaması yaratması, finansal bir faktoring şirketinden ziyade bir portföy yönetim havuzu görüntüsü vermektedir. SPK’nın fon tasfiye kararı, bu stratejinin regülasyon ve likidite sınırlarına çarpabileceğini somut biçimde ortaya koymuştur.

Uzun vadeli bir ortaklık tezi şu koşullarda savunulabilir: Şirket fon portföyünü sorunsuz şekilde nakde dönüştürmeli, buradan elde edeceği likiditeyi kısa vadeli banka borçlarını azaltmakta kullanmalı ve çekirdek faktoring faaliyetlerindeki brüt kâr büyümesini yeniden enflasyonun üzerine taşımalıdır. Düzenli alım yapan yatırımcılar için ise hissenin tavan serileriyle 9,69 TL’ye ulaşması ve kâr kalitesindeki belirsizlikler ek bir risk katmanı oluşturmaktadır. Kârın sürekliliği netleşmeden yapılan alımlar sermaye riski taşır.

Yatırımcıların önümüzdeki dönemde takip etmesi gereken üç temel gösterge şunlardır:

Takip Göstergesi	Mevcut Durum (2026/6)	Tezi Güçlendiren Gelişme	Tezi Zayıflatan Gelişme
Fon Portföyü Tasfiye Süreci	1,86 milyar TL fon portföyü, 1 fonda SPK tasfiyesi	Fon paylarının anapara kaybı olmadan nakde dönmesi	Tasfiyede değer düşüklüğü veya tahsilatın kilitlenmesi
Çekirdek Faktoring Kârı	Brüt faaliyet kârı 108,75 mn TL (yıllık -%2,9)	Net faiz marjının artarak çekirdek kârın büyümesi	Fonlama maliyetlerinin çekirdek kârı eritmesi
Karşılık Karşılama Oranı	Takipteki alacaklarda karşılık oranı %39,18	Karşılama oranının yeniden %60 üzerine çıkması	Karşılık oranının düşmeye devam edip zarar yazması

Puan Tablosu

Creditwest Faktoring için yapılan bağımsız değerlendirme sonucunda şirketin genel puanı 48 / 100 olarak belirlenmiştir.

Bileşen	Puan	Azami	Gerekçe
I. FİNANSAL DAYANIKLILIK	12	25
1. Bilanço Sağlamlığı	7	10	Özkaynak/Pasif oranı yüzde 53,81 ile güçlüdür. Ancak borçların neredeyse tamamı 3 aydan kısa vadelidir.
2. Nakit Üretimi	3	10	1,17 milyar TL kâra rağmen esas faaliyetlerden kaynaklanan nakit akışı -495,71 milyon TL ile zayıftır.
3. Risk Profili	2	5	NPL yüzde 2,05 seviyesindedir ancak karşılık oranı yüzde 39,18’e inmiştir. 1,86 milyar TL fon portföyünde tasfiye riski vardır.
II. OPERASYONEL PERFORMANS	11	25
1. Kârlılık Kalitesi	3	10	1,17 milyar TL net kârın 1,10 milyar TL’si tek seferlik fon ve menkul kıymet faizidir. Çekirdek kâr gerilemiştir.
2. Büyüme Kalitesi	4	8	Faktoring gelirleri yüzde 35,6 artarken finansman giderleri yüzde 45,2 artmıştır. Organik kâr büyümesi yoktur.
3. Operasyonel Verimlilik	4	7	38 kişilik kadroyla giderler kontrol altındadır ancak aktifler çekirdek faaliyet dışında fonlanmıştır.
III. STRATEJİK KONUM VE RÜZGÂR	10	20
1. Rekabetçi Konum ve Hendek	4	8	Kamu alacakları finansmanında niş uzmanlık vardır ancak banka iştiraki faktoring şirketlerine kıyasla fonlama avantajı sınırlıdır.
2. Yönetim ve Sermaye Dağıtımı	4	7	Yüzde 200 bedelsiz artırım yapılmış ve 238 milyon TL temettü teklif edilmiştir. Ancak fon yatırımlarının yönetimi soru işaretidir.
3. Sektörel Rüzgâr	2	5	Yüksek faiz ortamı faktoring şirketlerinin fonlama maliyetini tırmandırmakta ve net faiz makasını daraltmaktadır.
IV. DEĞERLEME VE GETİRİ POTANSİYELİ	15	30
1. Mutlak ve Göreli Değerleme	6	12	1,51 F/K ve 1,10 PD/DD sektöre göre ucuz görünmektedir ancak kâr kalitesindeki düşüklük çarpanı yanıltıcı kılmaktadır.
2. Fiyat-Kalite Dengesi	5	10	Şirketin sermayesi güçlüdür ancak kârının sürdürülebilirliği zayıftır. Mevcut fiyat bu risk primini yansıtmaktadır.
3. Getiri-Risk Asimetrisi	4	8	Yüzde 8,2 civarındaki temettü verimi caziptir ancak fon tasfiye belirsizliği aşağı yönlü bilanço riski taşımaktadır.
TOPLAM SKOR	48	100	Düşük kâr kalitesi, negatif nakit akışı ve fon tasfiye belirsizliği nedeniyle temkinli görünüm.

Sık Sorulan Sorular

Creditwest Faktoring ne iş yapar ve gelirini nasıl sağlar?

Şirket vadeli ticari alacakları iskonto ederek işletmelere nakit finansmanı ve alacak tahsilat yönetimi hizmeti sunar. Gelirleri, kullandırdığı kaynak üzerinden işletilen faktoring faizleri ile fatura devir komisyonlarından oluşur. Fonlama ihtiyacını ise banka kredileri ve nitelikli yatırımcılara ihraç ettiği finansman bonoları ile karşılar.

Creditwest Faktoring kimin kontrolündedir ve hisseleri hangi pazarda işlem görür?

Şirketin yönetim kontrolü A grubu imtiyazlı paylar vasıtasıyla Altınbaş ailesindedir ve Altınbaş Holding sermayede yüzde 29,05 paya sahiptir. CRDFA payları Borsa İstanbul Alt Pazar bünyesinde işlem görmektedir. Şirket BIST Mali ve BIST Kurumsal Yönetim endekslerine dahil olup BIST 100 ve Katılım endekslerinde yer almamaktadır.

CRDFA 2026 yılı ilk altı ayında neden rekor kâr açıkladı?

Şirket 2026/6 döneminde 1,17 milyar TL net dönem kârı açıklamıştır. Bu kâr artışının 1,10 milyar TL tutarındaki ezici bölümü çekirdek faktoring işlemlerinden değil, bilançoda tutulan yatırım fonlarının faiz ve getirilerinden kaynaklanmıştır. Esas faktoring faaliyetlerinin brüt kârı ise artan borçlanma faizleri nedeniyle geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 2,9 gerilemiştir.

Şirketin fon portföyündeki tasfiye süreci ne anlama geliyor?

Creditwest Faktoring bilançosunda yaklaşık 1,86 milyar TL tutarında fon yatırımı bulunmaktadır. Şirket 22 Eylül 2026 tarihinde bu portföydeki fonlardan birinin SPK kararıyla tasfiye sürecine alındığını ve tasfiyeyi Ziraat Bankasının yürüteceğini duyurmuştur. Bu gelişme, kâğıt üzerindeki kârın nakde dönüş hızı ve varlıkların değerlemesi açısından önemli bir belirsizlik yaratmaktadır.

Creditwest Faktoring 2026 yılında temettü dağıtacak mı?

Yönetim Kurulu 11 Eylül 2026 tarihinde geçmiş yıl olağanüstü yedeklerinden karşılanmak üzere brüt 238 milyon TL nakit kâr payı dağıtılmasını teklif etmiştir. 1 TL nominal değerli pay başına net 0,6745 TL ödeme öngören bu teklif, 20 Ekim 2026 tarihinde toplanacak Olağanüstü Genel Kurul toplantısında ortakların onayına sunulacaktır.

Kaynaklar

• Creditwest Faktoring A.Ş. 01 Ocak – 30 Haziran 2026 Dönemi Finansal Raporu ve Sınırlı Bağımsız Denetçi Raporu — Kamuyu Aydınlatma Platformu — 10 Ağustos 2026
• Creditwest Faktoring A.Ş. 01 Ocak – 30 Haziran 2026 Dönemi Yönetim Kurulu Faaliyet Raporu — Kamuyu Aydınlatma Platformu — 10 Ağustos 2026
• Creditwest Faktoring A.Ş. Fon Tasfiyesi Hakkında Özel Durum Açıklaması — Kamuyu Aydınlatma Platformu — 22 Eylül 2026
• Creditwest Faktoring A.Ş. Kâr Payı Dağıtım İşlemlerine İlişkin Bildirim — Kamuyu Aydınlatma Platformu — 14 Eylül 2026
• Creditwest Faktoring A.Ş. Genel Kurul Kararlarının Tescili Bildirimi — Kamuyu Aydınlatma Platformu — 29 Eylül 2026
• Kredi Derecelendirme Notu Güncellemesi — TurkRating — 17 Nisan 2026

Veri kesimi: 05 Ekim 2026 | Fiyat tarihi: 05 Ekim 2026 | Kaynak dönemi: 2026/6

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.