Batıçim (BSOKE) 2026/6 Bilanço Analizi: Çeyreklik Kâra Dönüş
Batıçim Çimento Sanayi A.Ş. için 2026/6 bilanço dönemi iki farklı operasyonel tablo sundu. Yılın ilk çeyreğindeki zararın ardından şirket ikinci çeyrekte toparlandı ve operasyonel olarak kâra geçti. İlk altı aylık net sonuç 139,9 milyon TL net zarar oldu. Buna karşılık işletme faaliyetlerinden 410,5 milyon TL nakit üretildi. Toplam Etre skoru 56 puan olarak belirlendi. Puanın belirlenmesindeki temel etkenler güçlü operasyonel nakit üretimi ile yüksek döviz açık pozisyonunun yarattığı kur kırılganlığı oldu.
Bir bakışta
- Şirket ve kod: Batıçim Çimento Sanayi A.Ş. ($BSOKE)
- İncelenen dönem: 2026/6 (1 Ocak – 30 Haziran 2026 ara dönem konsolide)
- Hasılat ve reel değişim: 3.100.187.543 TL (%-10,3 reel azalış)
- Net kâr ve FAVÖK marjı: -139.866.821 TL kümülatif net zarar, %10,95 FAVÖK marjı
- Net finansal borç: 2.844.910.800 TL (Kasa düşülmüş net borç)
- Ana ortak ve BIST endeks üyeliği: Batıçim Batı Anadolu Çimento (%74,62), BIST Yıldız Pazar (1 Ekim 2026 itibarıyla BIST 100 dışı)
- Etre skoru: 56 / 100
Şirket ne iş yapar, nasıl para kazanır?
Batıçim Çimento, doğal hammaddeleri klinkere ve ardından çimentoya dönüştüren entegre bir ağır sanayi üreticisidir. Şirket ocaklarından çıkardığı kalker ve kili döner fırınlarda pişirerek klinker elde eder. Bu yarı mamul alçı taşı ve katkı maddeleriyle öğütülerek dökme veya torbalı çimentoya çevrilir. Şirketin ana üretim tesisi Aydın Söke’de yer alırken Burdur Çavdır’da paketleme ve öğütme tesisi bulunur. Bağlı ortaklığı Ecowest Atık Yönetimi ise endüstriyel atıkları toplayıp fırınlar için alternatif yakıta dönüştürür.
Şirket iki temel kanaldan gelir sağlar. Birincisi yurt içi hazır beton tesislerine, inşaat projelerine ve yapı malzemesi bayilerine yapılan doğrudan satışlardır. Yurt içi satışlar altı aylık dönemde 2,11 milyar TL hasılat sağladı. Bu tutar net cironun yaklaşık %68’ini oluşturdu.
İkinci kanal ise liman bağlantısı üzerinden deniz aşırı pazarlara yapılan klinker ve çimento ihracatıdır. İhracat gelirleri aynı dönemde 1,06 milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Bu operasyon toplam cironun kalan %32’lik payını oluşturdu.
Para kazanma mekanizması fırınların yüksek kapasiteyle çalışmasına ve enerji maliyetlerinin kontrolüne dayanır. Çimento üretiminde en büyük maliyet kalemleri kömür, petrokök ve elektrik harcamalarıdır. 2,48 milyar TL olan toplam satış maliyetinin %46’sını hammadde ve yakıt giderleri oluşturdu. Şirket klinker fırınlarında atık ısısını elektriğe dönüştürerek ve alternatif yakıt kullanarak enerji maliyetini düşürmeye çalışır. Üretilen çimento fabrikadan çıktığı anda nakit ya da vadeli alacak olarak bilançoya yansır.
Batıçim Çimento Künyesi, Ortaklık Yapısı ve Resmî Kayıtlar
Aşağıdaki tablo şirketin kurumsal yapısını özetlemektedir:
| Alan | Bilgi |
| Unvan | Batıçim Çimento Sanayi Anonim Şirketi |
| Borsa Kodu ve Pazar | BSOKE, BIST Yıldız Pazar |
| Ana Ortak ve Pay Oranı | Batıçim Batı Anadolu Sanayi ve Ticaret A.Ş. (%74,62) |
| Nihai Kontrol Eden Taraf | Çiftay Gayrimenkul Yatırımları A.Ş. ve Çiftay Grubu (%25,28 dolaylı pay) |
| Fiili Dolaşımdaki Pay Oranı | %19,93 |
| İmtiyazlı Paylar | A grubu paylar (Sermayenin %0,005’i, Yönetim Kurulu üyelerini belirleme imtiyazı) |
| Yönetim Kurulu Başkanı | Sabit Aydın |
| BIST Endeks Üyelikleri | BIST Yıldız, BIST Sınai, BIST Sürdürülebilirlik, BIST Taş Toprak |
| Veri Kesim Tarihi | 2 Ekim 2026 |
Şirket sermayesinin %74,62’si Batıçim Batı Anadolu Sanayi ve Ticaret A.Ş.’ye aittir. Kontrol nihai olarak Çiftay Grubu’ndadır. Yönetim kurulunun tamamı A grubu imtiyazlı pay sahiplerinin aday gösterdiği isimlerden seçilir. Bu yönetim yapısı stratejik kararların ana ortak tarafından hızla alınmasını sağlar. Ancak azınlık pay sahiplerinin yönetim kurulunda doğrudan temsil gücünü sınırlar. Şirket ile grup firmaları arasında yoğun bir ticari ilişki bulunur. Hazır beton satışları Batıbeton üzerinden yapılırken, deniz aşırı ihracat lojistiği Batıliman Liman İşletmeleri üzerinden yürütülür.
Borsa İstanbul’un 2026 dördüncü çeyrek dönemsel endeks düzenlemeleri kapsamında önemli bir değişiklik gerçekleşti. BSOKE, 1 Ekim 2026 tarihi itibarıyla BIST 100 endeksinden çıkarıldı. Şirket BIST Yıldız Pazar ve BIST Sürdürülebilirlik endekslerindeki yerini korudu. BIST 100 dışına çıkış, bu endeksi takip eden kurumsal yatırım fonlarının portföy boşaltmasına yol açarak hisse fiyatında dalgalanma yarattı. Katılım Finans İlkeleri açısından bakıldığında ise şirket faizli borç oranı nedeniyle katılım endeksine uygun değildir.
Kurumsal kayıtlar tarafında bekleyen en kritik süreç Sermaye Piyasası Kurulu onayındaki tahsisli sermaye artırımıdır. Ana ortak Batıçim, şirkete daha önce 2.099.978.521 TL nakit sermaye avansı aktardı. Şirket bu tutarın sermayeye dönüştürülmesi amacıyla 15 Ekim 2025 tarihinde kurula başvurdu. Başvuru süreci halen devam etmektedir. Şirketin ticaret unvanı 19 Haziran 2026 tesciliyle Batıçim Çimento Sanayi A.Ş. olarak güncellendi ve kayıtlı sermaye tavanı 38 milyar TL’ye çıkarıldı.
Satış Hacmi Arttı, Reel Gelir Geriledi
Türkiye Çimento Sanayicileri Birliği verilerine göre 2026 yılının ilk altı ayında yurt içi çimento satışları ülke genelinde %3,4 daraldı. Batıçim Çimento ise pazar genelinden pozitif ayrıştı. Toplam çimento satışları geçen yılın aynı dönemine göre %5,6 artışla 898 bin tona ulaştı.
| Operasyonel Gösterge | 2025/6 Dönemi | 2026/6 Dönemi | Değişim Oranı |
| Çimento Üretim Hacmi | 887 bin ton | 852 bin ton | %-3,9 |
| Toplam Çimento Satış Hacmi | 850 bin ton | 898 bin ton | %+5,6 |
| Yurt İçi Satış Hacmi | 543 bin ton | 575 bin ton | %+5,9 |
| İhracat Satış Hacmi | 161 bin ton | 162 bin ton | %+0,7 |
| İhracat Hacim Payı | %19,0 | %18,1 | -90 baz puan |
Fiziksel satış hacmindeki artışa rağmen enflasyon muhasebesi uygulanan tablolarda hasılat reel olarak daraldı. Toplam hasılat geçen yılki 3,46 milyar TL seviyesinden 3,10 milyar TL’ye indi. Bu durum reel olarak %10,3 oranında bir gelir gerilemesine işaret eder.
Reel gelirdeki gerilemenin ana kaynağı yurt dışı pazarlardaki fiyat baskısı oldu. İhracat gelirleri reel olarak %14,5 düşerek 1,06 milyar TL’ye indi. Yurt içi hasılat ise %4,8 reel kayıp yaşadı. Şirket tonaj bazında pazar payını korumayı başardı ancak ürün satış fiyatlarını genel enflasyon seviyesine tam yansıtamadı.
İlk Çeyrekteki Zarar İkinci Çeyrekte Nasıl Kâra Döndü?
BSOKE 2026/6 bilanço verilerini incelerken dönemi kümülatif ve çeyreklik olarak ikiye ayırmak gerekir. Yılın ilk altı ayı toplamında şirket 139,9 milyon TL konsolide net dönem zararı kaydetti. Ancak çeyreklik kırılımlar operasyonel performansın yön değiştirdiğini göstermektedir. Şirket yılın ilk çeyreğinde 219,4 milyon TL net zarar açıklamıştı. İkinci çeyrekte ise 79,5 milyon TL net kâr elde edildi.
Toparlanmanın temeli brüt kârlılıktaki belirgin sıçramadır. İlk çeyrekte %15,7 olan brüt kâr marjı ikinci çeyrekte %23,8’e yükseldi. Bu toparlanma şirketi esas faaliyet zararı pozisyonundan 43 milyon TL operasyonel kâra taşıdı.
| Dönem | Hasılat (Milyon TL) | Brüt Kâr Marjı | Net Kâr veya Zarar (Milyon TL) |
| 2026 Q1 | 1.504,4 | %15,7 | -219,4 |
| 2026 Q2 | 1.595,8 | %23,8 | +79,5 |
Marjlardaki bu genişleme maliyet kalemlerinin kontrol altına alınmasıyla gerçekleşti. Fırınlarda alternatif yakıt kullanım oranının %10,5 seviyesine çıkması yakıt maliyetlerini sınırladı. Ayrıca devreye alınan atık ısı geri kazanım tesisi sayesinde elektrik tüketiminin bir bölümü baca gazından karşılandı. Şirketin elektrik giderleri 398,5 milyon TL’den 249,7 milyon TL’ye geriledi.
Muhasebe Zararına Karşın 410,5 Milyon TL Faaliyet Nakit Akışı
Kârlılık tablosunda 139,9 milyon TL net zarar görünürken nakit akış tablosu farklı bir tablo ortaya koydu. Şirket 2026 yılının ilk altı ayında işletme faaliyetlerinden 410,5 milyon TL net nakit yarattı. Geçen yılın aynı döneminde bu rakam 262,6 milyon TL düzeyindeydi. Nakit üretimi geçen yıla kıyasla belirgin artış gösterdi.
Nakit akışı ile muhasebe kârı arasındaki bu fark nakit çıkışı gerektirmeyen amortisman giderlerinden kaynaklandı. Şirket altı ayda 336,1 milyon TL amortisman ve itfa gideri kaydetti. Bu tutar net zararı kâğıt üzerinde büyütürken nakit çıkışı yaratmadığı için işletme sermayesine geri eklendi. Ayrıca ticari borçların yönetimi ve diğer işletme sermayesi kalemleri nakit akışına 89,7 milyon TL pozitif katkı verdi.
| Nakit Akım Kalemi | 2025/6 Tutarı (TL) | 2026/6 Tutarı (TL) |
| İşletme Faaliyetlerinden Net Nakit Akışı | 262.628.717 | 410.545.688 |
| Duran Varlık Yatırımları (Capex) | (76.465.780) | (332.638.312) |
| Serbest Nakit Akımı (FCF) | 186.162.937 | 77.907.376 |
| Finansman Faaliyetleri Nakit Akışı | (178.961.734) | (67.934.845) |
| Dönem Sonu Nakit ve Benzerleri | 55.703.211 | 68.548.640 |
Şirket bu dönemde yatırımlarını sürdürdü ve 332,6 milyon TL tutarında duran varlık alımı gerçekleştirdi. Bu harcama geçen yılın aynı dönemindeki yatırım tutarının dört katından fazladır. Yüksek yatırım harcamasına rağmen faaliyet nakit akışı bu yatırımları tamamen finanse etti. Şirket dönemi 77,9 milyon TL pozitif serbest nakit akımı ile tamamladı.
3,08 Milyar TL Döviz Açığı ve Parasal Pozisyon Kazancının Etkisi
Şirketin finansal yapısındaki en önemli risk unsuru yabancı para pozisyonudur. 30 Haziran 2026 tarihi itibarıyla bilançoda 3,08 milyar TL tutarında net yabancı para yükümlülüğü bulunmaktadır. Döviz cinsi yükümlülüklerin büyük kısmını 48,7 milyon ABD Doları ve 4,5 milyon Avro tutarındaki banka kredileri oluşturmaktadır.
Kur duyarlılığı analizine göre Türk Lirası’nın döviz kurları karşısında %10 değer kaybetmesi vergi öncesi kârı 308,0 milyon TL doğrudan olumsuz etkilemektedir. Nitekim yılın ilk altı ayında 479,7 milyon TL finansman gideri yazılmıştır. Bu finansman yükü şirketin operasyonel kârının tamamını silerek dönem sonucunu zarara taşımıştır.
| Gösterge | Tutar (Milyon TL) | Anlamı |
| Finansman Gideri | -479,7 | Döviz borç faizi ve kur farkı giderleri |
| Net Parasal Pozisyon Kazancı | +308,0 | Enflasyon muhasebesi net borç kazancı |
| Dengeleme Oranı | %64 | Parasal kârın kur farkını karşılama oranı |
Yüksek enflasyon ortamında net borçlu olmak şirket lehine bir koruma mekanizması oluşturdu. Enflasyon muhasebesi kapsamında hazırlanan tablolarda net parasal borç pozisyonu nedeniyle 307.973.926 TL net parasal pozisyon kazancı hesaplandı. Şirket paranın satın alma gücündeki erime sayesinde reel olarak borcunun hafiflemesinden kâr yazdı. Bu muhasebe geliri finansman giderlerinin yaklaşık %64’ünü dengeledi.
Bilanço Sonrası İki Kritik Gelişme: Bornova Fabrikası ve Kredi Kapanışı
Şirketin 30 Haziran 2026 bilançosunda henüz yer almayan ancak faaliyet raporunda açıklanan iki gelişme orta vadeli görünümü doğrudan etkilemektedir.
İlk gelişme Bornova Çimento Fabrikası’nın devralınmasıdır. Şirket ile ana ortak Batıçim Batı Anadolu arasında 31 Temmuz 2026 tarihinde üç yıl süreli İşletme Devir Sözleşmesi imzalandı. İzmir Bornova’daki fabrikanın tüm üretim tesisleri, makineleri, maden ruhsatları ve ticari hakları 1 Ağustos 2026 itibarıyla münhasıran BSOKE tarafından işletilmeye başlandı. Şirket bu hamleyle Söke fabrikasının yanına Bornova tesisini de ekleyerek üretim ve satış hacmini ikiye katlayabilecek bir operasyonel altyapıya kavuştu.
İkinci gelişme ise konsorsiyum kredilerinin tasfiyesidir. Şirketin sekiz bankadan oluşan konsorsiyum ile 28 Şubat 2022 tarihinde imzaladığı kredi sözleşmesi kapsamındaki tüm borç ve yükümlülükleri 3 Eylül 2026 tarihinde kapatıldı. Bu kapanışla birlikte şirketin fabrikaları üzerinde bulunan 400 milyon ABD Doları ve 2,6 milyar TL tutarındaki ipotek ve rehinlerin kaldırılması süreci başlatıldı. Teminat yükünün çözülmesi şirketin finansal esnekliğini artırdı.
2,1 Milyar TL Sermaye Avansı ve SPK Onay Süreci
Şirketin sermaye yapısındaki en belirgin kalem özkaynaklar altında izlenen sermaye avansıdır. Ana ortak Batıçim, şirketin finansal yapısını desteklemek amacıyla 2.099.978.521 TL nakit sermaye avansı koymuştur. Bu tutar enflasyon düzeltmesiyle bilançoda 3.057.893.495 TL değerinde görünmektedir.
Şirket yönetimi çıkarılmış sermayeyi mevcut 1,60 milyar TL’den bu avans tutarı kadar artırmak amacıyla SPK’ya tahsisli sermaye artırımı başvurusu yapmıştır. Başvuru diğer ortakların rüçhan hakları kısıtlanarak doğrudan ana ortağa pay verilmesi esasına dayanır. Sermaye artırımı onaylandığında avans doğrudan ödenmiş sermayeye dönüşecek ve şirketin borç hanesinde herhangi bir ek yük yaratmayacaktır.
Öte yandan ana ortak Batıçim, portföyündeki BSOKE paylarının bir kısmını borsada satılabilir tipe dönüştürmek için 22 Ocak 2026 tarihinde SPK’ya başvuruda bulundu. Şirket bu olası pay satışından elde edilecek kaynağın finansal borçların azaltılmasında ve yenilenebilir enerji yatırımlarında kullanılacağını duyurdu. Bu başvuru piyasada arz baskısı yaratma potansiyeli taşırken, sağlanacak kaynağın döviz borcunu azaltma ihtimali orta vadeli bir rahatlama unsuru olarak değerlendirilmektedir.
Sektörel Emsaller ve Değerleme Çarpanları
Batıçim Çimento’nun piyasa çarpanlarını BIST Taş, Toprak ve Çimento sektöründeki benzer üreticilerle karşılaştırmak değerleme seviyesini anlamayı kolaylaştırır. 2 Ekim 2026 kapanış verilerine göre sektördeki durum aşağıda sunulmuştur:
| Şirket Kodu | Şirket Adı | Piyasa Değeri (Milyon TL) | F/K | PD/DD | FD/FAVÖK | 2026/6 Brüt Kâr Marjı | 2026/6 Net Kâr Marjı |
| BSOKE | Batıçim Çimento | 9.200 | A/D | 0,66 | 31,80 | %19,91 | %-4,51 |
| AKCNS | Akçansa Çimento | 39.342 | 58,99 | 1,38 | 11,26 | %16,40 | %2,10 |
| CIMSA | Çimsa Çimento | 39.526 | 9,11 | 1,86 | 6,79 | %24,10 | %11,80 |
| OYAKC | Oyak Çimento | 101.786 | 13,15 | 1,34 | 5,57 | %28,50 | %14,20 |
| BUCIM | Bursa Çimento | 7.545 | A/D | 0,40 | 7,49 | %14,20 | %-2,30 |
Tablo incelendiğinde BSOKE hissesinin 0,66 Piyasa Değeri / Defter Değeri oranıyla işlem gördüğü anlaşılır. Şirket sektördeki benzerlerine kıyasla defter değerine göre belirgin bir iskonto taşımaktadır. Toplam özkaynakları 13,85 milyar TL olan şirket borsada 9,20 milyar TL piyasa değerinden fiyatlanmaktadır.
Buna karşın Firma Değeri / FAVÖK çarpanı 31,80 seviyesindedir. Bu oran sektör ortalamalarının üzerindedir. Yüksek oran şirketin operasyonel nakit kârlılığının 2,84 milyar TL’lik net finansal borç yüküne kıyasla henüz arzu edilen seviyeye ulaşmadığını gösterir. Fiyat defter değerine göre ucuz görünürken kâr üretimine göre yüksek kalmaktadır.
BSOKE İçin Uzun Vadeli Değerlendirme ve İzleme Kriterleri
Batıçim Çimento’nun çok yıllık geçmişine bakıldığında yüksek borçluluk ve kapasite yatırımlarının kârlılık üzerinde dalgalanma yarattığı görülür. Şirket Söke fabrikasına yaptığı büyük yatırımların ardından döviz cinsi borç servisinin getirdiği finansal maliyetlerle karşılaştı. 2026/6 dönemi itibarıyla şirketin brüt kârlılığı toparlanma eğilimindedir. İşletme faaliyetlerinden 410,5 milyon TL nakit akışı yaratılabilmesi şirketin üretim gücünü koruduğunu gösterir.
Geleceğe dair en önemli büyüme unsuru 1 Ağustos 2026 tarihinde devralınan Bornova Çimento Fabrikası’dır. Bu tesisin operasyonel sonuçları yılın ikinci yarısından itibaren bilançoya yansıyacaktır. Kapasitenin artması birim sabit maliyetleri düşürebilir ve ölçek avantajı sağlayabilir. Ayrıca 3 Eylül 2026’da konsorsiyum refinansman kredisinin kapatılması ve ipoteklerin kaldırılması bilançoyu rahatlatmıştır.
Uzun vadeli bir yatırım yaklaşımı ancak iki temel şartın gerçekleşmesiyle savunulabilir. Birinci şart Bornova fabrikasının devriyle birlikte ikinci yarıyılda ciro ve FAVÖK üretiminin belirgin şekilde artmasıdır. İkinci şart ise 3,08 milyar TL’lik döviz açık pozisyonunun azaltılarak kur riskinin kontrol altına alınmasıdır. Bu koşullar sağlandığı takdirde 0,66 PD/DD oranı güçlü bir güvenlik marjı sunabilir. Buna karşılık kurlarda yaşanabilecek sert yükselişler finansman giderlerini büyüterek operasyonel kârı eritmeye devam ederse yatırım tezi zayıflar.
Düzenli birikim yapan bir yatırımcının hisse fiyatındaki düşüşleri otomatik alım fırsatı olarak görmemesi gerekir. Son altı ayda yaşanan sert değer kaybı ve BIST 100 endeksinden çıkarılma süreci hisse üzerinde fon kaynaklı satış baskısı yaratmıştır. Şirketin cari oranının 0,93 olması kısa vadeli likidite dengesinin yakından izlenmesini gerektirir.
Yatırımcı İçin 3 Takip Göstergesi
| Takip Göstergesi | Mevcut Durum (2 Ekim 2026) | Tezi Güçlendiren Gelişme | Tezi Zayıflatan Gelişme |
| Bornova Fabrikası Entegrasyonu | 1 Ağustos 2026’da 3 yıl süreli devralındı | 2026/9 ve 2026/12 dönemlerinde cironun ve klinker üretim hacminin ikiye katlanması | Entegrasyon aksaklıkları nedeniyle kapasite kullanımının düşük kalması ve birim maliyetlerin artması |
| Döviz Pozisyonu ve Borçluluk | -3,08 milyar TL net döviz açığı, 2,84 milyar TL net borç | SPK onaylı sermaye veya pay satışı kaynaklarıyla döviz borcunun kapatılması ve net borcun 2 milyar TL altına inmesi | Kurlardaki yükselişle finansman giderlerinin çeyreklik 250 milyon TL sınırını aşması |
| Operasyonel Kâr Marjı (FAVÖK) | 2026/6 brüt kâr marjı %19,9, FAVÖK marjı %10,95 | Çeyreklik brüt kâr marjının %25, FAVÖK marjının %18 üzerine yerleşmesi | Enerji ve yakıt maliyetlerindeki artışla çeyreklik esas faaliyet kârının yeniden negatife dönmesi |
BSOKE Puan Tablosu
| Bileşen | Puan / Azami | Gerekçe |
| I. Finansal Dayanıklılık | 14 / 25 | |
| 1. Bilanço Sağlamlığı | 4 / 10 | Cari oran 0,93 ile kısa vadeli işletme sermayesi açığı veriyor. Net finansal borç 2,84 milyar TL seviyesindedir. |
| 2. Nakit Üretimi | 8 / 10 | 139,9 milyon TL net zarara karşın 410,5 milyon TL faaliyet nakit akışı ve 77,9 milyon TL pozitif serbest nakit akımı üretildi. |
| 3. Risk Profili | 2 / 5 | 3,08 milyar TL net döviz açık pozisyonu ve ilişkili taraflarla yüksek hacimli ticari işlemler kur ve likidite riski yaratıyor. |
| II. Operasyonel Performans | 14 / 25 | |
| 1. Kârlılık Kalitesi | 5 / 10 | İlk çeyrekteki sert zararın ardından ikinci çeyrekte brüt marj %23,8’e çıktı ve çeyreklik kâra geçildi. Altı aylık kümülatif sonuç negatiftir. |
| 2. Büyüme Kalitesi | 4 / 8 | Satış hacmi tonaj bazında %5,6 arttı. Ancak enflasyondan arındırılmış reel ciro %10,3 oranında geriledi. |
| 3. Operasyonel Verimlilik | 5 / 7 | Atık ısı ve alternatif yakıt kullanımı sayesinde elektrik giderleri 398,5 milyon TL’den 249,7 milyon TL’ye düşürüldü. |
| III. Stratejik Konum ve Rüzgâr | 11 / 20 | |
| 1. Rekabetçi Konum ve Hendek | 5 / 8 | Ege Bölgesi ve ihracat liman avantajı korunuyor. Bornova tesisinin devri bölgesel pazar hakimiyetini kuvvetlendirecek. |
| 2. Yönetim ve Sermaye Dağıtımı | 4 / 7 | Temettü dağıtımı bulunmuyor. Eylül 2026’da konsorsiyum kredisinin kapatılması ve 1 milyar TL’lik yeni pay geri alım programı olumludur. |
| 3. Sektörel Rüzgâr | 2 / 5 | İnşaat sektöründe süren yüksek faiz ortamı iç pazarda talep artışını sınırlamaktadır. |
| IV. Değerleme ve Getiri Potansiyeli | 17 / 30 | |
| 1. Mutlak ve Göreli Değerleme | 7 / 12 | 0,66 PD/DD çarpanı sektör ortalamalarına göre belirgin bir iskonto taşırken 31,80 FD/FAVÖK çarpanı nakit kârlılığa göre pahalılığa işaret eder. |
| 2. Fiyat-Kalite Dengesi | 6 / 10 | Son altı aydaki sert değer kaybı ve BIST 100’den çıkış hisseyi defter değerinin oldukça altına indirdi. Varlık kalitesi iskontoyu desteklemektedir. |
| 3. Getiri-Risk Asimetrisi | 4 / 8 | Bornova fabrikasının getireceği operasyonel sıçrama yukarı potansiyel sunarken döviz borcunun getirdiği kur riski aşağı yönlü baskı oluşturur. |
| TOPLAM ETRE SKORU | 56 / 100 | Güçlü operasyonel nakit üretimi, Bornova fabrikası kapasite artışı ve kredi kapanışı olumludur. 3,08 milyar TL döviz açığı ve zayıf likidite tamponu temkinli duruş gerektirir. |
Sık Sorulan Sorular
Batıçim Çimento ne iş yapar ve gelirini nereden sağlar?
Batıçim Çimento, ocaklarından çıkardığı kalker ve kili fırınlarında klinkere ve ardından çimentoya dönüştüren entegre bir sanayi kuruluşudur. Şirket gelirinin yaklaşık yüzde 68’ini Ege Bölgesi ve yurt içi pazardaki hazır beton ile inşaat firmalarına yapılan satışlardan elde etmektedir. Kalan yüzde 32’lik gelir ise liman bağlantısı üzerinden Akdeniz havzası ve yurt dışı pazarlara yapılan klinker ve çimento ihracatından sağlanmaktadır.
Batıçim Çimento’nun ortaklık yapısı nasıldır ve kontrol kimdedir?
Şirket sermayesinin yüzde 74,62’si doğrudan Batıçim Batı Anadolu Sanayi ve Ticaret A.Ş.’ye aittir. Nihai kontrol ise dolaylı pay sahipliğiyle Çiftay Grubu’ndadır. Halka açık pay oranı yüzde 25,38 olup fiili dolaşımdaki hisse oranı yüzde 19,93 seviyesindedir.
BSOKE 2026/6 bilançosunda kâr mı etti zarar mı açıkladı?
Şirket 2026 yılının ilk altı ayında konsolide olarak 139,9 milyon TL net dönem zararı kaydetmiştir. Buna karşılık ilk çeyrekteki 219,4 milyon TL zararın ardından ikinci çeyrekte 79,5 milyon TL net kâr elde edilerek çeyreklik kâra geçilmiştir. Muhasebe zararına rağmen şirket altı aylık dönemde işletme faaliyetlerinden 410,5 milyon TL güçlü nakit akışı üretmiştir.
Şirketin borç ve döviz riski durumu nasıldır?
Şirketin 30 Haziran 2026 itibarıyla 2,84 milyar TL net finansal borcu ve 3,08 milyar TL net döviz açık pozisyonu bulunmaktadır. Döviz cinsi borçlar nedeniyle oluşan yüksek finansman giderleri kârlılık üzerinde temel baskı unsurudur. Konsorsiyum bankalarıyla yürütülen eski refinansman kredisinin 3 Eylül 2026 tarihinde tamamen kapatılması ise rehinlerin kaldırılmasını ve finansal esnekliğin artmasını sağlamıştır.
Bornova Çimento Fabrikası’nın devralınması şirketi nasıl etkileyecek?
Ana ortak ile imzalanan sözleşmeyle İzmir Bornova’daki çimento fabrikasının tüm işletme hakları 1 Ağustos 2026 itibarıyla üç yıl süreyle Batıçim Çimento’ya devredilmiştir. Bu adım şirketin mevcut üretim ve satış kapasitesini ikiye katlayabilecek bir altyapı oluşturmuştur. Tesisin sağlayacağı ek ciro ve kârlılık katkısı 2026 yılının ikinci yarısından itibaren bilançoya yansıyacaktır.
BSOKE için hesaplanan 56 Etre skoru ne anlama geliyor?
Hesaplanan 56 puan şirketin güçlü operasyonel nakit üretimi ve fabrika devri gibi olumlu adımları ile döviz borcunun yarattığı kur riskinin dengesini yansıtır. Şirket 0,66 piyasa değeri defter değeri oranıyla sektör ortalamalarına göre iskontolu işlem görmektedir. Ancak zayıf likidite tamponu ve kur duyarlılığı temkinli bir duruş gerektirmektedir.
Kaynaklar
- BATIÇİM ÇİMENTO SANAYİ A.Ş. 01.01.2026 – 30.06.2026 Ara Dönem Konsolide Finansal Raporu ve Sınırlı Bağımsız Denetçi Raporu — Kamuyu Aydınlatma Platformu — 02.10.2026
- BATIÇİM ÇİMENTO SANAYİ A.Ş. 01.01.2026 – 30.06.2026 Ara Dönem Faaliyet Raporu — Kamuyu Aydınlatma Platformu — 02.10.2026
- Özel Durum Açıklaması: Konsorsiyum Refinansman Kredi Sözleşmesi Kapanışı ve İpoteklerin Fekki — Kamuyu Aydınlatma Platformu — 03.09.2026
- Özel Durum Açıklaması: Bornova Çimento Fabrikası İşletme Devir Sözleşmesi İmzalanması — Kamuyu Aydınlatma Platformu — 31.07.2026
- Özel Durum Açıklaması: Pay Geri Alım Programı Tamamlanması ve Yeni Program Kararı — Kamuyu Aydınlatma Platformu — 01.09.2026
- BIST Pay Endeksleri 2026 Yılı Dördüncü Çeyrek Dönemsel Değişiklikleri Bildirimi — Borsa İstanbul A.Ş. — 17.09.2026
- Çimento Sektörü 2026 Yılı Ocak-Haziran Dönemi Üretim ve Satış İstatistikleri — TÜRKÇİMENTO — Eylül 2026
Veri kesim tarihi: 2 Ekim 2026, Fiyat tarihi: 2 Ekim 2026, Kaynak dönemi: 2026/6
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Kaynak: KAP · 2026/06 finansal raporu
İlgili yazılar
Bölümün tamamı →
Yorumlar
Soru, düzeltme ve karşı okuma için burası. İlk yorumunuz onaydan geçer.