AVUV 27 Eylül 2026 11 dk

Avantis (AVUV) 2026 Portföy Analizi: 0,31x Kârlılık Çarpanı

Avantis U.S. Small Cap Value ETF kârlılık filtresini simgeleyen çelik kesit vagon tekerleği kapağı.

Geleneksel küçük ölçekli değer endeksleri, bilançosu yıpranmış ve operasyonel nakit akışı üretemeyen şirketlerle doludur. Sadece düşük fiyat/defter değeri çarpanına bakarak yatırım yapan pasif fonlar, ucuz görünen fakat yapısal olarak gerileyen bu şirketleri portföyden ayıklayamaz. Avantis U.S. Small Cap Value ETF (AVUV), Eylül 2019’daki kuruluşundan bu yana değer faktörünü operasyonel kârlılık filtresiyle birleştirerek bu soruna sistematik bir yanıt üretmeyi hedefler. 25 Eylül 2026 itibarıyla 30,65 milyar dolarlık net aktif büyüklüğe ulaşan fonun yapısı, geleneksel endekslerin kârsız hisse yüküne karşı koruma sağlarken beraberinde yeni kapasite ve sektör yoğunlaşması riskleri getirir.

Bir bakışta:

Fon ve borsa kodu: Avantis U.S. Small Cap Value ETF (AVUV, NYSE Arca)

Veri kesim tarihi: 25 Eylül 2026 (Kapanış: 120,41 dolar, NAV: 120,35 dolar)

Toplam net varlık ve pay adedi: 30,65 milyar dolar (254,7 milyon adet pay)

Yıllık gider oranı ve devir hızı: Yüzde 0,25 yönetim ücreti, yüzde 3 yarıyıl devir hızı

Kârlılık ve değer çarpanı: 0,31x Kâr/Özsermaye (Endeks: 0,14x), 12,27x F/K

Portföy büyüklüğü ve kıyaslama ölçütü: 796 hisse senedi, Russell 2000 Value Endeksi

Etre skoru: 84 / 100

Fon neye yatırım yapar, nasıl işler?

AVUV, doğrudan ticari mal veya hizmet üreten bir operasyon şirketi değildir. Fon, American Century ETF Trust bünyesinde kote edilmiş, kurala dayalı aktif bir borsa yatırım fonudur. Fonun temel amacı, ABD borsalarında işlem gören küçük ölçekli şirketler arasından yüksek kârlılığa ve düşük piyasa değerlemesine sahip olanları seçerek uzun vadeli sermaye kazancı sağlamaktır. Yatırım evreni, ABD sermaye piyasalarının piyasa değerine göre en alttaki yüzde 10’luk dilimini ve Russell 2000 Value endeksi bileşenlerini temel alır.

Fonun gelir ve maliyet döngüsü geleneksel fonlardan farklı işler. Yatırımcıdan giriş, çıkış veya performans komisyonu tahsil edilmez. Fonun tek doğrudan maliyeti, günlük net aktif değer üzerinden tahakkuk eden ve yıllık yüzde 0,25 olan tek tip yönetim ücretidir. Portföy yöneticisi American Century Investment Management, saklama, idare ve dağıtım giderlerini bu ücretin içinden karşılar. Ayrıca fon, portföyündeki menkul kıymetleri ödünç vererek ek gelir yaratır. Örneğin 31 Ağustos 2025’te biten mali yılda, menkul kıymet ödünç verme faaliyetinden aracılık payları düşüldükten sonra fona net 547.357 dolar getiri aktarılmıştır.

Portföy alım satımlarında vergi verimliliğini korumak için yetkili katılımcılarla ayni takas mekanizması kullanılır. Yetkili katılımcı, 20.000 adetlik pay blokları karşılığında nakit yerine doğrudan fona hisse sepeti teslim eder veya fondan hisse sepeti alır. Bu mekanizma sayesinde fon, hisse senedi satmak zorunda kalmadığı için sermaye kazancı vergisi üretmez ve işlem maliyetlerini asgari düzeyde tutar.

AVUV’u kim yönetiyor? Yönetim, pay sahipliği ve denetim kayıtları

Fonun kurumsal yapısı, idari sorumlulukları ve denetim çerçevesi resmî kurallarla güvence altına alınmıştır.

Künye Kalemi	Resmî Kayıt / Teyitli Bilgi
Yasal Unvan ve Ticker	Avantis U.S. Small Cap Value ETF (AVUV)
Kotasyon ve Borsa	NYSE Arca, Inc.
Yatırım Danışmanı	American Century Investment Management, Inc. (ACIM)
Bağımsız Mütevelli Heyeti Başkanı	Reginald M. Browne (GTS Securities Yönetici Ortağı)
Portföy Yöneticileri	Eduardo Repetto (CIO), Mitchell Firestein, Daniel Ong, Ted Randall, Matthew Dubin
Kayıtlı Pay Sahipleri (DTC Yüzde 5 Üzeri)	Charles Schwab and Co. (Yüzde 42), National Financial Services (Yüzde 23), LPL Financial (Yüzde 5)
Saklama Bankası ve Denetçi	Saklama: State Street Bank and Trust; Bağımsız Denetçi: Deloitte and Touche LLP
Veri Tarihi	25–27 Eylül 2026

Fonun yönetimini üstlenen ACIM, sermayesinin yüzde 25’inden fazlasını elinde tutan Stowers Tıbbi Araştırma Enstitüsü tarafından kontrol edilen American Century Companies çatısı altındadır. Mütevelli heyetinde Reginald M. Browne bağımsız başkan olarak görev yapar; heyet üyelerinin çoğunluğu bağımsız isimlerden oluşur. Kayıtlı pay sahipliği tablosundaki kurumlar nihai yararlanıcı değil, bireysel ve kurumsal yatırımcıların saklama hesaplarını temsil eden takas kurumlarıdır.

Portföy yöneticilerinin fonla kurduğu finansal bağ dikkat çekicidir. Resmî bildirimlere göre Baş Yatırım Sorumlusu Eduardo Repetto ve Kıdemli Portföy Yöneticisi Daniel Ong, şahsi varlıklarından 1.000.000 doların üzerinde AVUV payına sahiptir. Diğer yöneticilerden Mitchell Firestein 500.000 ile 1.000.000 dolar, Ted Randall ise 100.000 ile 500.000 dolar aralığında fon payı taşır. Yönetici sermayesinin fon performansıyla doğrudan örtüşmesi, risk yönetiminde disiplini destekler. Taranan son 10 yıllık resmî denetim ve düzenleyici kayıtlarında fon veya şemsiye tröst hakkında açılmış maddi bir ceza, iç kontrol zafiyeti veya finansal tablo düzeltmesi kaydı bulunmamaktadır.

Kâr/Özsermaye oranı neden Russell 2000 Value endeksinin iki katına ulaştı?

Geleneksel değer yatırımı yaklaşımları, düşük çarpan ararken şirketlerin operasyonel sağlığını göz ardı etme eğilimindedir. Küçük ölçekli hisse evreninde ucuz görünen birçok şirket, aslında kâr üretemediği ve borç yükünü çeviremediği için piyasa tarafından cezalandırılmıştır. AVUV, hisse seçiminde Fiyat/Defter Değeri oranının yanına faaliyet nakit akışının defter değerine oranını ekler.

Bu yaklaşımın etkisi fonun temel rasyolarında somut olarak görülür:

AVUV Kâr/Özsermaye (Profits/Book) Oranı: 0,31x
Russell 2000 Value Endeksi: 0,14x
Oransal Fark: Yüzde 121,4 artış (Yaklaşık 2,2 kat kârlılık yoğunluğu)

30 Haziran 2026 tarihli portföy verilerine göre portföyün ağırlıklı ortalama Kâr/Özsermaye çarpanı 0,31x düzeyindedir. Kıyaslama ölçütü Russell 2000 Value endeksinde bu oran 0,14x seviyesinde kalır. Bu veri, AVUV bünyesindeki şirketlerin özkaynak birimi başına kıyaslama endeksine göre 2,2 kat daha fazla operasyonel nakit ürettiğini belgeler.

Fon bu farkı iki temel eleme yöntemiyle sağlar:

Kârsız biyoteknoloji şirketlerinin elenmesi: Küçük ölçekli endekslerde yer alan ancak henüz ticari geliri veya nakit akışı bulunmayan klinik aşamadaki araştırma şirketleri kârlılık filtresine takılır. Bu nedenle fonun Sağlık sektöründeki ağırlığı yüzde 4,48 seviyesindedir; kıyaslama endeksindeki yüzde 11,08’lik paya göre 6,60 puan daha düşüktür.
Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarının dışlanması: Fon stratejisi, gayrimenkul yatırım ortaklıklarını portföy dışında tutar. AVUV’un gayrimenkul ağırlığı yüzde 0,58 iken endekste bu oran yüzde 9,45’tir. Bu tercih, faiz artış dönemlerinde borçlu gayrimenkul şirketlerinin yarattığı baskıyı sınırlandırmıştır.

Bu iki yapısal tercih, fonun 24 Eylül 2019’daki başlangıcından 30 Haziran 2026’ya kadar yıllık bileşik yüzde 16,32 getiri üretmesini sağlamıştır. Aynı dönemde Russell 2000 Value endeksi yıllık yüzde 11,85 getiri sağlamış; fon kıyaslama ölçütüne göre yıllık 447 baz puan net getiri avantajı yaratmıştır. 5 yıllık dönemde ise fonun yıllık bileşik getirisi yüzde 12,29 olurken endeks yüzde 8,23’te kalmış ve yıllık 406 baz puanlık net fark korunmuştur.

Sektör dağılımı: Enerji ve finans ağırlığı ne getirir, ne götürür?

Kârlılık filtresi, fonu nakit üreten geleneksel döngüsel sektörlere yönlendirir. Bu durum portföyde belirli sektörlerin belirgin biçimde öne çıkmasına yol açar.

Ağustos 2026 sonu itibarıyla portföyün sektör dağılımı şu şekildedir:

Finansal Hizmetler: Yüzde 28,00 (Bölgesel bankalar, tüketici finansmanı, sigorta)
Tüketici Döngüsel: Yüzde 18,00 (Perakende, otomotiv tedarikçileri)
Enerji: Yüzde 17,00 (Petrol ve gaz üreticileri, saha ekipmanları)
Sanayi: Yüzde 15,00 (Taşımacılık, makine, lojistik)
Diğer Sektörler: Teknoloji yüzde 5,00, Temel Tüketim yüzde 5,00, Hammadde yüzde 5,00, Sağlık yüzde 4,00, İletişim yüzde 3,00, Gayrimenkul yüzde 1,00, Kamu Hizmetleri yüzde 1’in altında.

Finansal hizmetler ve enerji sektörlerinin toplam ağırlığı portföyün yüzde 45’ine ulaşır. Bu iki sektör, yüksek serbest nakit akışı ve düşük fiyat/kazanç çarpanları sunduğu için faktör modelinden yüksek pay alır. Ancak bu durum makroekonomik bir hassasiyet yaratır.

Bölgesel bankacılık sektöründe yaşanabilecek kredi zararları veya petrol fiyatlarındaki sert düşüşler portföyün bu iki motorunu aynı anda yavaşlatabilir. Fon, sektör yoğunlaşmasının getirdiği bu riski şirket düzeyinde çeşitlendirme yaparak dengeler. Portföyde 796 hisse senedi bulunur ve en büyük 10 hissenin toplam ağırlığı yalnızca yüzde 8,18’dir. Portföydeki en büyük tekil pozisyon olan deniz taşımacılığı şirketi Matson Inc, portföyün sadece yüzde 1,07’sini oluşturur. Diğer öne çıkan varlıklar GATX Corp (yüzde 0,94), Lantheus Holdings (yüzde 0,84), SM Energy (yüzde 0,81) ve Viasat (yüzde 0,79) düzeyindedir. Tek bir şirketin finansal darboğaza girmesi portföy bütününü sarsmaz; fakat makro sektör dalgalanmaları fon oynaklığını artırabilir.

30 milyar dolarlık ölçek: Likidite sınırı nerede başlar?

AVUV’un başarılı getiri geçmişi, fon büyüklüğünde hızlı bir sıçramaya yol açmıştır. Fonun yönetilen net varlıkları 31 Ağustos 2025’te 18,27 milyar dolar iken, 28 Şubat 2026’da 23,55 milyar dolara, 25 Eylül 2026 itibarıyla 30,65 milyar dolara yükselmiştir. Bu durum 13 ayda net varlıklarda yüzde 67,7’lik bir büyümeye işaret eder.

Küçük piyasa değerli hisse senetleri piyasasında bu büyüklük iki önemli operasyonel başlık açar:

Piyasa Etkisi Maliyeti: Küçük şirketlerin günlük işlem hacimleri sınırlıdır. AVUV’un tek bir hissede 250 ile 300 milyon dolarlık pozisyon büyüklüğüne ulaşması, hisseye giriş ve çıkışlarda fiyatı kendi aleyhine hareket ettirme riskini doğurur. Yönetim bu riski sınırlamak için portföy devir hızını düşük tutar. Fonun portföy devir hızı 2025 mali yılında yüzde 6, 2026 mali yılının ilk yarısında ise yüzde 3 olmuştur.
Kurala Dayalı İcra Disiplini: Fon, pasif endeks fonları gibi belirli bir günde tüm portföyü aynı anda yeniden dengelemeye zorunlu değildir. Alım satım kararları piyasa likiditesine göre zamana yayılır. Bu esneklik, küçük hisselerdeki likidite daralmasının getiriye vereceği zararı sınırlar.

Yine de 30 milyar doları aşan bir sermaye tabanının, mikro ölçekli şirketlere yatırım yapmayı zorlaştırdığı ve fonu küçük ile orta ölçek sınırına doğru ittiği görülmektedir. Portföyün ağırlıklı ortalama piyasa değerinin 4,00 milyar dolar seviyesinde bulunması bu eğilimi doğrular.

Değerleme, çarpanlar ve uzun vadeli getiri beklentisi

25 Eylül 2026 piyasa kapanışı itibarıyla AVUV hissesi 120,41 dolardan işlem görürken pay başına net aktif değeri 120,35 dolardır. Fon payları net aktif değerine göre yüzde 0,05 gibi çok dar bir primle el değiştirmektedir; bu da ikincil piyasa likiditesinin sağlıklı çalıştığını gösterir.

Değerleme çarpanları açısından portföy, geniş ABD hisse senedi piyasasına kıyasla belirgin bir iskonto taşır:

Fiyat / Kazanç (F/K): 12,27x (Geniş piyasa endeksi S&P 500’ün 20x üzerindeki çarpanlarına kıyasla güvenlik marjı içerir).
Fiyat / Defter Değeri (F/DD): 1,49x.
Temettü Verimi: Son 12 aylık 1,518 dolarlık fiili dağıtım üzerinden yüzde 1,26 seviyesindedir (farklı veri sağlayıcılarında son çeyrek ödemesinin yıllıklandırılmasıyla yüzde 1,41’e kadar hesaplanabilmektedir).

Portföyün 12,27x F/K çarpanı, piyasa beklentilerinin bu şirketler için temkinli kaldığını gösterir. Küçük şirketler, yüksek faiz ortamlarında borç çevirme riskleri nedeniyle uzun süre büyük teknoloji şirketlerinin gerisinde kalmıştır. Ancak AVUV’un seçtiği şirketlerin nakit üretimlerinin sektör ortalamalarından güçlü olması, faiz indirim döngülerinde ya da ekonomik normalleşme süreçlerinde getiri potansiyelini yukarı yönlü destekler.

Önümüzdeki çeyreklerde izlenecek göstergeler ve genel değerlendirme

AVUV, pasif bir endeks fonu maliyetine (yüzde 0,25) aktif faktör disiplini sunan bir araçtır. Düşük devir hızı, ayni itfa sistemiyle korunan vergi verimliliği ve yöneticilerin fon paylarına şahsen yaptıkları yatırımlar fonun yapısal kalitesini güçlendirir.

Uzun vadeli ortaklık perspektifinde ana risk tekil hisse iflaslarından ziyade sektör yoğunlaşmasıdır. Portföyün yüzde 45’inin finans ve enerjiye bağlı olması, makroekonomik dalgalanmalarda fon oynaklığını Russell 2000 Value endeksinin üzerine çıkarabilir. Fon paylarında düzenli birikim yapacak yatırımcılar için bu araç, operasyonel nakit üretimi filtresiyle güçlü bir koruma sağlar; ancak dönemsel sektör şoklarında sabır gerektirdiği hesaba katılmalıdır.

Önümüzdeki çeyreklerde izlenecek üç gösterge

İzlenecek Gösterge	Mevcut Durum (Eylül 2026)	Tezi Güçlendiren / Zayıflatan Gelişme
Net Varlık Büyüklüğü (AUM)	30,65 milyar dolar	40 milyar dolar üzerine kontrolsüz büyüme küçük hisselerde işlem maliyetini artırıp tezi zayıflatır; dengeli fon akışı tezi korur.
Kâr/Özsermaye Makası	0,31x ve 0,14x (Endekse göre yüzde 121 fazla)	Makasın 2 kat seviyesini koruması kalite üstünlüğünü kanıtlar; farkın 0,20x altına inmesi faktör disiplininin zayıfladığını gösterir.
Finans ve Enerji Ağırlığı	Yüzde 45,00	Bu iki sektörün toplam payının yüzde 50’yi aşması yoğunlaşma riskini artırır; yüzde 40 bandına dengelenmesi makro dayanıklılığı güçlendirir.

Puan Tablosu

Aşağıdaki değerlendirme, fonun resmî izahname, ek bilgi bildirimi, mali tablolar ve 25 Eylül 2026 portföy verilerine dayanarak hazırlanmıştır.

Kategori ve Bileşen	Puan	Gerekçe
I. FİNANSAL DAYANIKLILIK	22 / 25
1. Bilanço Sağlamlığı	9 / 10	Portföydeki 796 şirketin kârlılık filtreleri sayesinde borç karşılama kapasitesi geleneksel endeksten belirgin derecede yüksektir.
2. Nakit Üretimi	9 / 10	Kâr/Özsermaye oranı (0,31x), fon bileşenlerinin faaliyet nakit akışı kalitesinin endeksin (0,14x) iki katı olduğunu belgeler.
3. Risk Profili	4 / 5	Tekil hisse yoğunlaşması düşüktür (en büyük hisse yüzde 1,07); ancak küçük hisselerin genel likidite hassasiyeti tam puanı sınırlar.
II. OPERASYONEL MOTOR	21 / 25
1. Kârlılık Kalitesi	9 / 10	Operasyonel nakit üretemeyen ve kârsız biyoteknoloji şirketlerini eleyen kurala dayalı filtreleme sistemi başarıyla çalışmaktadır.
2. Büyüme ve Faktör Disiplini	7 / 8	5 yıllık dönemde yıllık yüzde 12,29 getiriyle kıyaslama endeksine karşı yıllık 406 baz puan net getiri farkı üretilmiştir.
3. Operasyonel Verimlilik	5 / 7	Ayni yaratım/itfa mekanizması ve yüzde 3 ile 6 bandındaki portföy devir hızı işlem maliyetlerini ve vergi yükünü asgaride tutar.
III. STRATEJİK KONUM VE RÜZGAR	17 / 20
1. Rekabetçi Konum ve Hendek	7 / 8	Aktif faktör yönetimini yüzde 0,25 pasif maliyetle sunarak rakiplerine karşı net bir maliyet avantajına sahiptir.
2. Yönetim ve Sermaye Dağıtımı	6 / 7	Yöneticilerin fona şahsen 1 milyon dolar üzeri sermaye koyması çıkar birliğini kanıtlar; temettü ve ödünç verme geliri düzenlidir.
3. Sektörel Rüzgar	4 / 5	Finans ve enerjinin yüzde 45’lik toplam payı döngüsel rüzgarlara bağımlılığı artırır; makro risk tam puanı engeller.
IV. DEĞERLEME VE GETİRİ POTANSİYELİ	24 / 30
1. Mutlak ve Göreli Değerleme	10 / 12	12,27x F/K ve 1,49x F/DD çarpanları, S&P 500 ve geniş piyasa çarpanlarına göre belirgin bir güvenlik marjı sunar.
2. Fiyat-Kalite Dengesi	8 / 10	Sağlanan yüksek nakit akışı ve kârlılık kalitesi, mevcut 12x F/K çarpanının üzerinde bir şirket kalitesi barındırır.
3. Getiri-Risk Asimetrisi	6 / 8	Tarihsel iskonto ve faktör primi yukarı potansiyeli destekler; ancak 30 milyar dolarlık ölçek küçük hisselerde getiri marjını zamanla törpüleyebilir.
TOPLAM SKOR	84 / 100	Güçlü Faktör Disiplini ve Değerleme İskontosu (Ölçek ve Sektör Döngüsü Takip Edilmeli)

Sık Sorulan Sorular

AVUV nedir ve geleneksel endeks fonlarından farkı nedir?

AVUV, ABD borsalarındaki küçük ölçekli şirketlere yatırım yapan aktif yönetimli bir borsa yatırım fonudur. Geleneksel pasif fonlar sadece şirketlerin defter değerine veya düşük çarpanına odaklanırken, AVUV operasyonel nakit akışını ve kârlılığı temel şart olarak arar. Böylece kâr üretemeyen zayıf şirketleri portföy dışında bırakarak değer odaklı bir filtreleme uygular.

AVUV’un yönetim gider oranı ve temettü verimi ne kadardır?

Fonun yıllık yönetim gider oranı yüzde 0,25 seviyesindedir ve bu oran benzer aktif yönetimli küçük şirket fonlarının belirgin şekilde altındadır. Temettü dağıtımları üç ayda bir gerçekleştirilir ve son bir yılda pay başına toplam 1,518 dolar ödenmiştir. Mevcut piyasa fiyatına göre yıllık net temettü verimi yaklaşık yüzde 1,26 seviyesindedir.

AVUV portföyünde hangi sektörler ve hisseler ağırlıktadır?

Portföyün yaklaşık yüzde 28’ini finansal hizmetler, yüzde 18’ini tüketici döngüsel, yüzde 17’sini enerji ve yüzde 15’ini sanayi sektörü oluşturur. Fon 790’dan fazla hisseye dağılmıştır ve en büyük hissenin ağırlığı yüzde 1,1 seviyesini aşmaz; Matson, GATX ve Lantheus öne çıkan şirketler arasındadır.

Kârlılık faktörü fon performansını nasıl etkilemektedir?

Kâr/Özsermaye oranı, şirketlerin özkaynak büyüklüğüne kıyasla ne kadar faaliyet nakit akışı yarattığını ölçer. AVUV portföyünün bu çarpanı 0,31x iken kıyaslama ölçütü Russell 2000 Value endeksinde 0,14x düzeyindedir. Nakit üretimi güçlü şirketlerin seçilmesi, fonun kuruluşundan bu yana kıyaslama endeksine karşı yıllık 400 baz puanın üzerinde net ek getiri sağlamıştır.

Kaynaklar

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.

İsmail KARA

Bu yazarın tüm yazıları →